20231105-华创证券-松井股份-688157.SH-2023年三季报点评_Q3营收同环比持续上行_消费电子表现亮眼_5页_768kb

松井股份2023年三季报业绩总结

业绩概要

• 2023Q3营收同比增长 215.7%，环比增长 116.1%
• 归母净利润同比增长 66.7%，环比增长 135.6%
• 毛利率 51.59%，环比上升 0.3PCT
• 净利率 15.81%，环比上升 0.23PCT

业务亮点

1. 消费电子业务

   • Q3营收同比增长 200.6%
   • 成为 Q3增长核心驱动力
   • 产品为 华为Mate60、iPhone15等新机型配套提供材料

2. 汽车业务

   • 2023年逐步构建 从零部件向车身漆的能力扩张体系
   • 已进入 比亚迪、蔚来、吉利等头部车企供应链
   • 2025年汽车涂料市场预计达 642亿元

市场前景

• 2025年汽车涂料市场规模预期 642亿
• 车身漆占比 48.2亿
• 预计2023-2025年营收分别为 62.3亿、93.6亿、137.6亿元

投资建议

• 目标价 645元/股
• 当前市盈率 76x（2023）下调至 44x（2024）
• 维持 “强推”评级

风险提示

• 手机、笔记本3C需求未达预期
• 汽车新项目进展不及预期