20250513-方正中期期货-方正中期贵金属日度策略_12页

国内贵金属期货今日反弹，沪金主力合约结算价76254元/克，跌229%；沪银主力合约结算价8182元/千克，跌029%。外盘方面，伦敦现货黄金报32585美元/盎司，白银报33175美元/盎司，均出现短线反弹。

2025年一季度，国内黄金产量8724吨，同比增长149%（含进口原料产金5359吨），消费量29049吨同比下降596%。黄金首饰消费量下滑2685%，金条及金币增长2981%，工业及其他用金下降384%。一季度国内原料产金增长128吨，同比增118%，但央行连续第六个月增持黄金，4月仅增7万盎司（约218吨），增幅收窄。

美国4月非农新增就业152万，超预期138万，失业率维持42%。密歇根消费者信心指数终值522，创2022年7月以来新低，通胀预期升至67%（1981年以来最高）。美国一季度实际GDP初值-03%，创2022年第二季度以来新低，经济衰退风险上升。核心PCE物价指数年率26%，月率0%，显示通胀压力缓解。

市场逻辑显示，地缘冲突阶段性缓解及中美关税谈判进展抑制避险需求，推动商品反弹，利空黄金但利多白银。央行购金放缓、国内刺激政策发布及美联储维持利率不变导致黄金短期承压，但中长期上涨逻辑未改。黄金供给受限且美元信用受损，叠加前期涨幅过大，短期或难突破高位。白银商品属性增强，走势强于黄金，金银比可能回落。

交易策略建议：黄金短期震荡偏多，配置型资金可忽略短期波动，交易型多单可逢高减仓；白银短期震荡偏多，关注8000-8100元/千克支撑及8300-8500元/千克压力。期权方面，可考虑卖出近月轻度虚值看涨期权，或构建买入跨式策略对冲波动率。中期看涨黄金，短期或面临技术性调整；白银金融属性随黄金下跌，但商品属性支撑价格。

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