城投债风险排查系列之湖北篇_湖北省城投平台风险排查与投资机会_16页_1mb

湖北省城投平台风险排查与投资机会总结

核心内容

本报告对湖北省城投平台进行了风险排查与投资机会分析，重点包括信用利差、经济财政状况、城投债概况及风险提示等内容。

主要观点

• 湖北省城投债信用利差高于全国平均水平，显示其信用风险相对较高。
• 武汉市作为湖北省经济核心，GDP与财政收入均占全省较大比重，但其政府债务余额和负债率也较高。
• 湖北省城投债集中度较高，前12大平台占总量的52%，主要集中在武汉市、襄阳市和宜昌市。
• 部分城投平台通过借新还旧方式化解隐性债务，但不会降低债务余额。
• 城投平台信用风险主要来自产业类资产占比较高且亏损、或存在信用风险事件。

关键信息

湖北省城投信用利差

• 截至2019年9月20日，湖北省城投债AAA、AA+和AA级别信用利差分别为76、128、229bp。
• 全国各省份三个级别的城投平台信用利差中位数分别为76、115、213bp。
• 湖北省信用利差高于全国中位数，表明其信用风险相对较大。

湖北省经济财政与债务情况

• 截至2018年末，湖北省地区生产总值为39366.55亿元，同比增长7.8%，全国排名第7。
• 武汉市GDP为14847.29亿元，同比增长8.5%，是湖北省经济核心。
• 武汉市政府债务余额最高，为2649.98亿元，负债率为17.85%。
• 襄阳市和宜昌市政府债务余额分别为543.36亿元和232.57亿元，负债率分别为12.61%和5.72%。

湖北省城投债概况

• 截至2019年9月20日，湖北省城投债余额为3689.57亿元，前12大平台占总量的52%。
• 湖北省共有10家AAA平台，均为省级平台。
• 城投债数据采用Wind口径。

风险提示

• 城投平台易受政策影响，警惕政策转向。
• 警惕城投平台债务出现技术性违约或实质性违约。

城投平台信用风险分类

1. 基本无风险（55家）

• 城投特征明显，主要依赖政府支持，或具有较多产业类资产但资产质量较好。
• 包括湖北交投、联投集团、武汉地铁等，这些平台在各自城市中具有垄断地位，盈利能力较强。

2. 较低风险（51家）

• 具有部分产业类资产，且运营情况尚可，没有形成严重的亏损。
• 包括洪山城投、武汉旅投、老河口建投等，这些平台在各自城市中具有一定的市场优势，但部分存在一定的行业竞争。

3. 提示关注（1家）

• 产业类资产占比较高，运营高度市场化，且出现持续亏损或信用风险事件。
• 包括武穴城投，曾为“嘉泰301项目”提供担保，该项目曾逾期，但已达成部分本金兑付方案。

估值方法的局限性

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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• 联系人：曾章蓉

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