20240526-东方证券-哔哩哔哩-W-09626.HK-24Q1点评_广告算法更新驱动收入利润超预期_5页_401kb

哔哩哔哩（B站）2024年第一季度财报总结：

• 总收入：24Q1总收入达566亿元，同比增长1174%，但季度环比下降1078%。广告和直播成为主要增长驱动因素。

• 毛利率与盈利能力：24Q1毛利率为28.3%（经年增长6.6个百分点，季度增长2.2个百分点）；Non-GAAP归母净利润达-44亿元，持续减亏；预计2024Q3Non-GAAP营业利润将转正。

• 业务表现：

  • 广告：Q1收入达167亿元，回升3120%，占总收入比例提升至29%（同比提升4个百分点）；驱动因素包括用户日活增长及推荐算法优化。
  • 直播与增值服务：Q1收入25亿元，同比增长1728%；直播收入为主要增长动力，大会员收入稳定。
  • 游戏：Q1收入下降，主要因传统游戏收入下滑；但新游戏预计将于本季度上线，贡献增长动力，包括《物华弥新》《三国：谋定天下》等产品。

• 业绩预期：

  • 2024年收入预测为257亿元，较原预测下调（原预测为260亿元）。
  • 基于可比公司估值调整目标价，给予“买入”评级，目标股价15408港元。

• 风险提示：用户增长不及预期、成本控制不及预期。

分析师观点：

哔哩哔哩在广告和直播推动下实现增长，但面临利润为负的挑战。随着新游戏上线及商业化路径优化，预计未来业绩将持续改善。风险包括用户增长不及预期及成本压力。