20170622-长城证券-基础化工2017年中期投资策略：寻找新绩优，新白马，重点推荐轮胎产业链_20页_2mb

基础化工行业2017年中期投资策略总结

核心内容概述

本报告为长城证券发布的2017年中期基础化工行业投资策略，重点推荐轮胎产业链及车用涤纶工业丝龙头企业。在“严监管”、“金融去杠杆”和“存量博弈”的市场环境下，A股化工板块缺乏整体性机会，但业绩稳健、估值合理的白马股仍受市场追捧。报告指出，未来应关注具备成长潜力的绩优股和白马股，特别是轮胎产业链和涤纶工业丝领域。

主要观点

1. 化工行业整体表现

• 盈利恢复：2016年化工行业盈利恢复增长，2017年一季度因低基数效应，盈利增速显著提升。
• 估值水平：目前基础化工行业PE(TTM)为44.2倍，略低于过去7年平均水平；PB为3.1倍，与过去7年平均水平持平。
• 市场趋势：2017年下半年化工产品价格难以大幅上涨，整体板块缺乏系统性机会，但优质白马股仍可能获得市场青睐。

2. 白马股投资逻辑

• 监管环境：在“严监管”政策下，投资者更关注基本面稳健、估值合理的白马股。
• 市场表现：2016年以来，化工白马股如万华化学、康得新、华鲁恒升等表现优于中小盘股。
• 估值合理性：目前白马股估值处于历史中等偏下或中等水平，未显著不合理。

3. 轮胎产业链投资建议

• 行业需求稳定：全球轮胎需求保持稳定增长，国内汽车保有量持续提升，推动轮胎内需增长。
• 重点推荐公司：
  • 玲珑轮胎：纳入MSCI和沪深300，具备全球竞争力，预计2017-2019年EPS分别为0.86、0.98、1.23元，PE分别为27X、24X、19X，维持“推荐”评级。
  • 赛轮金宇：2017年一季度收入增长40.01%，但受原材料成本上涨影响出现亏损，二季度有望改善。预计2017-2019年EPS分别为0.15、0.21、0.27元，PE分别为22X、16X、12X，维持“强烈推荐”评级。
  • 青岛双星：成功收购锦湖轮胎，有望成为全球领先轮胎企业，预计2017-2019年EPS分别为0.16、0.22、0.31元，PE分别为42X、31X、22X，维持“强烈推荐”评级。

4. 车用涤纶工业丝投资建议

• 行业增长潜力：安全气囊丝和安全带丝需求增速远超汽车产量增速，涤纶丝性价比高，未来增长空间广阔。
• 重点推荐公司：
  • 海利得：已进入全球四大汽车安全总成厂商的供应体系，预计2017-2019年EPS分别为0.28、0.36、0.45元，PE分别为27X、21X、17X，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

• 行业背景：2010年以来，基础化工行业收入增速持续下滑，2016年因原油价格反弹和供给侧改革，行业盈利恢复增长。
• 市场环境：2017年下半年化工板块缺乏整体性机会，市场聚焦白马股。
• 推荐逻辑：
  • 轮胎产业链：受益于国内汽车保有量增长及出口恢复，具备长期增长潜力。
  • 涤纶工业丝：安全气囊丝需求增速快，公司技术实力强，产品竞争力高。
• 风险提示：
  • 宏观经济波动
  • 原油价格波动
  • 化工品价格波动
  • 轮胎行业景气下滑
  • 定增延后

盈利预测表

结论

在2017年下半年化工行业整体缺乏系统性机会的背景下，报告建议投资者重点关注业绩稳健、估值合理的白马股，尤其是轮胎产业链和车用涤纶工业丝领域。玲珑轮胎、赛轮金宇、青岛双星及海利得被重点推荐，具备成为未来绩优股和白马股的潜力。同时，需警惕宏观经济波动、原油价格变化及行业景气度下滑等风险。