基础化工行业2018年投资策略：寻找化工新周期和技术前沿-20171225-长城证券-30页-2mb

化工行业2018年投资策略总结

核心内容

本报告为长城证券2018年基础化工行业的投资策略分析，投资评级为中性（下调）。报告指出，2017年化工行业盈利有所恢复，但整体估值未明显提升，2018年化工板块缺乏整体性机会，但新周期和化工高科技企业可能成为市场关注的焦点。

主要观点

1. 毛利率变化：虽然化工主要子板块的投资增速接近于0，显示高毛利率可能维持高位，但毛利率继续走高的可能性不大。未来毛利率的变动将受PPI和CPI剪刀差扩大、上游产能充足、能源价格波动等因素影响。

2. 供需关系：供需关系是判断价格涨跌的关键，供给端的收缩是推动价格上涨的主要因素。但若无供给侧改革和环保加码，供需关系可能缺乏进一步改善的动力。

3. 2018年投资机会：低毛利率的子板块可能迎来周期性复苏，而具备高技术壁垒和成长性的公司将成为投资重点。重点推荐轮胎产业链和涤纶产业链，尤其是具备民营大炼油前景的企业。

4. 风险提示：包括宏观经济波动、原油价格波动、国内化工品价格波动以及环保政策升级等。

关键信息

轮胎行业重点推荐

• 玲珑轮胎（601966）：国内领先的轮胎企业，预计2017-2019年EPS分别为0.86、0.98、1.23元，PE分别为19X、17X、13X，维持“推荐”评级。
• 赛轮金宇（601058）：预计2017-2019年EPS分别为0.13、0.19、0.25元，PE分别为27X、19X、14X，维持“强烈推荐”评级。
• 青岛双星（000599）：预计2017-2019年EPS分别为0.18、0.23、0.30元，PE分别为34X、28X、21X，维持“强烈推荐”评级。
• 黑猫股份（002068）：预计2017-2019年EPS分别为0.69、0.70、0.75元，PE分别为14.2X、14.1X、13.1X，维持“强烈推荐”评级。

涤纶产业链重点推荐

• 桐昆股份（601233）：国内涤纶长丝龙头，预计2017-2019年EPS分别为1.38、1.70、1.90元，给予“强烈推荐”评级。
• 恒力股份（600346）：拥有全球最大PTA单体产能，预计2017-2019年EPS分别为0.52、0.68、0.94元，给予“强烈推荐”评级。
• 荣盛石化（002493）：唯一拥有PX标地的公司，预计2017-2019年EPS分别为0.62、1.05、1.30元，给予“强烈推荐”评级。
• 恒逸石化（000703）：国内PTA和聚酯龙头，预计2017-2019年EPS分别为1.04、1.25、1.41元，给予“强烈推荐”评级。

其他重点推荐

• 华鲁恒升（600426）：优质煤化工企业，预计2017-2019年EPS分别为0.91、1.22、1.41元，维持“强烈推荐”评级。
• 兴发集团（600141）：磷化工龙头企业，预计2017-2019年EPS分别为0.70、1.08、1.36元，给予“强烈推荐”评级。
• 鼎龙股份（300054）：打印耗材行业龙头，预计2017-2019年EPS分别为0.36、0.45、0.51元，给予“推荐”评级。

投资建议总结

• 轮胎产业链：玲珑轮胎、赛轮金宇、青岛双星、黑猫股份。
• 涤纶产业链：桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化。
• 煤化工企业：华鲁恒升。
• 磷化工企业：兴发集团。
• 打印耗材行业：鼎龙股份。

风险提示

• 宏观经济波动风险。
• 原油价格波动风险。
• 国内化工品价格波动风险。
• 环保政策升级风险。
• 公司产能释放不及预期。
• 终端需求不及预期。
• 原材料价格波动风险。

图表与数据支持

• 图1至图48：展示了基础化工行业盈利、估值、PPI与CPI走势、主要产品开工率、聚酯产能投放等关键数据。
• 表1至表3：汇总了证监会监管政策、聚酯产能投放情况、长丝产能计划等信息。

结论

2018年化工行业整体缺乏系统性机会，但新周期和高科技企业将受到市场青睐。建议关注具备成长性、成本优势和行业整合潜力的企业。