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投资咨询部油脂早报总结（2022-02-17）

核心内容概述

本报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，整体判断油脂价格将震荡上行，主要基于供应偏紧和市场支撑因素。尽管全球疫情对需求端造成一定压力，但供应端的紧张状况仍对价格形成支撑。

主要观点

1. 基本面分析

• 马棕库存：1月库存下降3.85%，低于预期，MPOB报告利多。
• 产量与出口：产量下滑，但出口数据环比增加0.2%，整体仍处于减产季。
• 疫情因素：影响马棕劳动力恢复，导致供应受限；全球疫情也抑制了下游消费。
• 美豆库存：结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 加拿大菜籽：减产且国内进口受阻，进一步加剧油脂供应紧张。
• 整体供应：国内油脂基本面依旧偏紧，支撑价格上涨。

2. 基差情况

• 豆油：现货10384，基差670，现货升水期货。
• 棕榈油：现货11102，基差1300，现货升水期货。
• 菜籽油：现货12404，基差600，现货升水期货。

3. 库存数据

• 豆油库存：1月8日商业库存为82万吨，环比持平，同比减少34.54%。
• 棕榈油库存：1月8日港口库存为46万吨，环比减少3万吨，同比减少29.24%。
• 菜籽油库存：1月8日商业库存为34万吨，环比减少1万吨，同比减少10.11%。

4. 盘面走势

• 豆油：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。
• 棕榈油：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。
• 菜籽油：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。

5. 主力持仓

• 豆油：主力多减，市场偏多。
• 棕榈油：主力多增，市场偏多。
• 菜籽油：主力多增，市场偏多。

6. 市场影响因素

• 拉尼娜影响：炒作南美干旱影响美豆供应，同时马棕面临洪水风险，制约棕榈油供应增长。
• EPA政策：提议消减生物柴油燃料掺混量，利空消息影响市场情绪。
• 印尼政策：政策效应逐步消化，市场预期高位震荡整理。

关键信息

• 豆油：Y2205合约在9700附近回落可做多或观望。
• 棕榈油：P2205合约在9960附近回落可做多或观望。
• 菜籽油：012205合约在11620附近回落可做多或观望。
• 整体趋势：油脂价格预计震荡上行，主要受供应偏紧支撑，但需求端受疫情影响，短期存在不确定性。

供应与需求分析

供应端

• 进口大豆库存：图表显示近期库存变化趋势，但未提供具体数据。
• 豆油库存：图表显示库存变化，但数据未更新。
• 豆粕库存：图表显示库存变化，但数据未更新。
• 油厂大豆压榨：图表显示压榨量变化，但数据未更新。
• 棕榈油库存：图表显示库存变化，但数据未更新。
• 菜籽油库存：图表显示库存变化，但数据未更新。
• 菜籽库存：图表显示库存变化，但数据未更新。
• 国内油脂总库存：表格显示2015年1月部分周数据，但未提供2022年数据。

需求端

• 豆油表观消费：图表显示消费趋势，但未提供具体数据。
• 豆粕表观消费：图表显示消费趋势，但未提供具体数据。

总结

油脂市场整体呈现偏多态势，主要受供应偏紧和市场支撑影响。豆油、棕榈油和菜籽油均面临库存下降、基差升水、主力多头持仓增加等积极因素，但需求端受全球疫情影响，短期表现偏弱。拉尼娜天气影响南美干旱和马棕洪水，进一步加剧供应担忧。EPA政策对市场情绪形成一定压制，但马棕产能问题未解决，基本面仍具支撑。预计油脂价格将高位震荡整理，投资者可关注9700、9960和11620附近的机会。