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油脂早报总结

核心内容概述

本报告为2022年7月29日投资咨询部发布的油脂市场分析，涵盖豆油、棕榈油和菜籽油三种主要油脂品种。报告从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等多个维度对油脂市场进行了综合分析，并指出当前油脂市场的主要逻辑与潜在风险。

主要观点与关键信息

一、豆油

1. 基本面：

   • MPOB报告显示，6月棕榈油出口环比减少13.26%，库存环比增长8.76%，产量环比增长5.76%。
   • 马来西亚处于增产季，但受疫情影响，外籍劳工恢复缓慢，出口数据环比减少6.7%。
   • 美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱；菜系供应偏紧，国内库存较低。
   • 总体偏空。

2. 基差：

   • 豆油现货价格为10604，基差为700，现货升水期货。
   • 偏多。

3. 库存：

   • 6月10日豆油商业库存为128万吨，环比减少1万吨，同比减少34.54%。
   • 偏多。

4. 盘面：

   • 期价运行在20日均线下，20日均线朝下。
   • 偏空。

5. 主力持仓：

   • 豆油主力多头持仓减少。
   • 偏空。

6. 市场预期：

   • 油脂价格短期反弹冲高。
   • 国内基本面偏紧，疫情抑制下游消费。
   • 美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存在丰产预期。
   • 市场预期短期震荡上行。
   • 操作建议：豆油Y2209合约在9600附近回落做多。

二、棕榈油

1. 基本面：

   • MPOB报告显示，6月棕榈油出口环比减少13.26%，库存环比增长8.76%，产量环比增长5.76%。
   • 马来西亚处于增产季，但受疫情影响，外籍劳工恢复缓慢，出口数据环比减少6.7%。
   • 美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱；菜系供应偏紧，国内库存较低。
   • 总体偏空。

2. 基差：

   • 棕榈油现货价格为10032，基差为1500，现货升水期货。
   • 偏多。

3. 库存：

   • 6月10日棕榈油港口库存为23万吨，环比增加1万吨，同比减少29.24%。
   • 偏多。

4. 盘面：

   • 期价运行在20日均线下，20日均线朝下。
   • 偏空。

5. 主力持仓：

   • 棕榈油主力多头持仓减少。
   • 偏空。

6. 市场预期：

   • 油脂价格短期反弹冲高。
   • 国内基本面偏紧，疫情抑制下游消费。
   • 美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存在丰产预期。
   • 印尼政策推动出口，马来劳工逐步恢复，增产预期未变。
   • 操作建议：棕榈油P2209合约在8200附近回落做多。

三、菜籽油

1. 基本面：

   • MPOB报告显示，6月棕榈油出口环比减少13.26%，库存环比增长8.76%，产量环比增长5.76%。
   • 马来西亚处于增产季，但受疫情影响，外籍劳工恢复缓慢，出口数据环比减少6.7%。
   • 美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱；菜系供应偏紧，国内库存较低。
   • 总体偏空。

2. 基差：

   • 菜籽油现货价格为13038，基差为700，现货升水期货。
   • 偏多。

3. 库存：

   • 6月10日菜籽油商业库存为22万吨，环比减少3万吨，同比减少10.11%。
   • 偏多。

4. 盘面：

   • 期价运行在20日均线下，20日均线朝下。
   • 偏空。

5. 主力持仓：

   • 菜籽油主力多头持仓减少。
   • 偏空。

6. 市场预期：

   • 油脂价格短期反弹冲高。
   • 国内基本面偏紧，疫情抑制下游消费。
   • 美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存在丰产预期。
   • 印尼政策推动出口，马来劳工逐步恢复，增产预期未变。
   • 操作建议：菜籽油012209合约在11700附近回落做多。

近期利多利空分析

利多因素：

• 美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，新豆存在炒作预期。
• 马棕库存偏紧，疫情影响劳工恢复速度，累库困难。
• 俄乌冲突升级，对生柴原料油脂形成利多。
• 乌克兰葵花籽出口受阻，间接影响油脂需求。

利空因素：

• 油脂价格处于高位，市场承压。
• 印尼政策变化，发放出口许可证、降低关税，推动出口，对马棕形成利空。
• 马来西亚劳工逐步恢复，增产预期未变，可能增加供应。
• 主要风险点包括：乌俄战争结束、马来劳工完全恢复。

当前市场主要逻辑

• 全球油脂基本面整体偏紧，主要受供应端限制和需求端疲软影响。
• 美豆供应紧张、马棕增产但劳工恢复缓慢、印尼政策推动出口等因素共同作用，导致油脂价格在短期内呈现震荡上行趋势。

图表说明

报告中附有以下图表，用于展示油脂市场相关数据：

• 供应：进口大豆库存
• 供应：豆油库存
• 供应：豆粕库存
• 供应：油厂大豆压榨
• 需求：豆油表观消费
• 需求：豆粕表观消费
• 供应：棕榈油库存
• 供应：菜籽油库存
• 供应：菜籽库存
• 供应：国内油脂总库存

这些图表为市场参与者提供了直观的供应和需求数据支持，有助于更全面地把握市场走势。

总结

当前油脂市场整体偏紧，主要受全球供应和需求影响。尽管短期存在反弹冲高的预期，但市场仍面临一定的下行压力。操作建议以做多为主，关注关键价格点位，同时警惕乌俄战争结束及马来劳工恢复等风险因素对市场的影响。