20250908-国新证券股份-流动性周度观察_10页_1mb

流动性研究周度观察总结

关键数据与操作

• 央行公开市场本周净回笼12047亿元，逆回购投放10684亿元，回笼22731亿元；利率总体下行，DR001均值降1bp至1.31%，R007均值降7.9bp至1.46%。
• 政府债本周净融资1216.49亿元（国债净融资500亿元，地方债净融资716.49亿元）；下周预计净融资3138.62亿元。
• 同业存单本周净融资2937亿元，发行利率1.61%下行1bp，二级利率整体上行，1年期AAA存单收益率升0.5bp至1.67%。

分析与建议

• 9月资金面面临压力，受同业存单到期、财政存款上收、信贷冲量和MPA考核影响，短期利率中枢可能上升且波动放大。
• 央行需灵活运用逆回购和MLF对冲流动性缺口；长期展望：四季度债券供给缓解或海外宽松传导可能稳定预期。
• 投资建议：关注央行动作力度，维持流动性充裕依赖央行操作。

风险提示

• 货币政策可能超预期收紧。
• 财政政策发力超预期。
• 影响流动性的关键变量波动幅度过大。