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产能置换政策修订，关注供给侧积极变化

核心内容

2020年10月，水泥玻璃行业产能置换政策修订稿发布，标志着水泥、玻璃行业供给侧改革进一步深化。同时，水泥行业进入秋冬季错峰生产阶段，供给端收紧，推动价格上涨预期。

主要观点

• 水泥行业进入秋冬季错峰期：全国多地启动水泥错峰生产，尤其是泛东北及晋冀鲁豫地区，计划全年停窑160天，为熟料南下提供保障，涉及企业超过1000家，有望推高2020Q4水泥价格。
• 错峰生产区域与时间：京津冀、山西、河南等地水泥价格明显上涨，山西错峰时间为2020年11月1日至2021年3月31日，河南部分区域实施50%以上限产。
• 产能置换政策调整：水泥熟料置换比例上调，大气污染重点防治区域及跨省置换为2:1，非重点区域为1.5:1，取消西藏地区等量置换政策。平板玻璃产能置换纳入光伏玻璃、汽车玻璃等工业玻璃原片项目，进一步规范行业。
• 政策对行业的影响：修订稿有助于解决执行层面的问题，加速僵尸产能退出，优化行业整体产能结构，提升产能利用率，从成本端改善企业利润空间。
• 市场表现：2020年10月19日-23日，建材板块下跌5.19%，跑输沪深300指数3.66个百分点。部分公司如海南发展、豫金刚石表现亮眼，而亚士创能、福莱特等则跌幅较大。
• 行业数据：全国熟料库容比降至61.76%，水泥磨机开工负荷为66.52%，需求端受天气和资金影响有所波动，但整体维持稳定。
• 玻璃市场动态：浮法玻璃价格持续上涨，均价为1984.12元/吨，周环比上涨0.08%。玻璃产能利用率提升，库存下降。
• 玻纤市场：无碱纱价格维持高位，电子纱市场因终端需求回暖而保持平稳，部分产品价格上调，市场整体供需关系良好。

关键信息

• 政策背景：工信部发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》，旨在延续“十三五”期间的政策并加强“十四五”供给侧改革。
• 错峰生产执行：泛东北及晋冀鲁豫地区计划执行为期4个月的错峰生产，全国多地水泥价格上涨。
• 产能置换新规：
  • 水泥熟料置换比例：重点区域及跨省为2:1，非重点区域为1.5:1。
  • 取消西藏地区等量置换政策。
  • 工业玻璃原片纳入产能置换范围。
  • 连续停产两年及以上的生产线不能用于置换。
• 市场表现：
  • 建材板块PE（TTM）为14.81倍，PB为2.17倍，整体估值较低。
  • 水泥价格在部分区域持续上涨，但北方地区价格涨幅能否维持仍需观察。
  • 玻璃价格延续涨势，库存下降，产能利用率提升。
• 行业动态：
  • 财政部与住建部试点推广绿色建材应用，涉及六城市。
  • “十三五”期间全国超额完成2300万套棚改任务，推动新型城镇化建设。
  • 2020年1-9月水泥产量同比下降1.1%，但9月单月产量增长6.4%。
  • 原材料价格波动不大，成本端对价格上涨影响有限。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 政策实施力度不及预期。
• 外部环境不确定性加剧。

重点数据跟踪

水泥

• 全国熟料库容比：61.76%，环比下降2.69%。
• 全国磨机开工率：66.52%，环比下降0.35%。
• 华东、华南水泥价格继续上涨，北方部分省份价格回落。

玻璃

• 浮法玻璃均价：1984.12元/吨，环比上涨0.08%。
• 全国玻璃产能利用率：提升，库存下降。
• 主流产品价格维持高位，部分产品如喷射纱、SMC纱价格上调。

玻纤

• 无碱2400tex缠绕直接纱价格：5200-5700元/吨。
• 电子纱价格：8300-8500元/吨，个别大户可谈。
• 原材料价格波动不大，原油、纯碱、动力煤、沥青价格相对稳定。

图表说明

• 图表1-6：展示各行业及建材子行业涨跌幅、PE、PB等市场数据。
• 图表7-19：展示水泥、玻璃、玻纤价格走势及库存情况，涵盖全国及各区域数据。

总结

本报告聚焦水泥、玻璃、玻纤等建材行业在2020年10月的市场动态与政策变化。政策层面，产能置换办法修订进一步收紧供给，推动行业优化。市场层面，水泥行业进入错峰生产，价格有望上涨；玻璃价格延续涨势，产能利用率提升；玻纤市场保持高位，供需关系良好。分析师建议关注供给侧改革带来的投资机会，但需警惕下游需求不及预期等风险。