20201025-华泰证券-建材行业周报（第四十三周）_19页_1mb

建材行业周报（第四十三周）总结

核心内容概览

本周建材（中信）指数下跌 5.01%，跑输沪深300指数 3.48pct。整体市场表现偏弱，主要受9月地产数据不佳和市场整体调整影响。但C端增速延续边际改善，头部企业通过“基建业务延伸+地产业务高质量发展+品牌渠道扩张”推动集中度提升，具有较强竞争力的公司表现相对较好。

主要观点

1. 行业整体表现

• 上周建材指数下跌 5.01%，个股普遍下跌。
• 涨幅前十公司包括：坤彩科技 (+16.86%)、海南发展 (+11.68%)、太空智造 (+4.68%)、*ST新亿 (+3.21%)、悦心健康 (+1.77%)。
• 跌幅前十公司包括：正川股份 (-16.37%)、亚士创能 (-16.03%)、福莱特 (-14.73%)、东方雨虹 (-11.23%)、川环科技 (-11.21%)、北京利尔 (-11.20%)、三维股份 (-11.13%)、旗滨集团 (-10.68%)、苏博特 (-10.16%)、蒙娜丽莎 (-8.76%)。

2. 行业动态分析

• 地产链短期承压：9月地产销售、新开工和竣工面积同比增速环比下行，B端工程业务承压，但C端表现改善。
• 水泥玻璃产能置换更趋严格：工信部发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》，置换范围和比例更为严格，有利于遏制产能扩张冲动，维护行业竞争格局。
• 玻纤、光伏玻璃景气度提升：9月制造业投资快速修复，有利于玻纤、光伏玻璃等下游行业景气度回升，Q4有望量价齐升。

关键信息

1. 行业趋势

• 水泥：价格环比上涨 0.8%，库存水平下降，华东、中南地区需求较好，东北、西北将进入淡季。
• 玻璃：价格局部上调，社会库存较低，北方赶工支撑出货，南方需求平稳。
• 玻纤：无碱粗纱价格维持高位，电子纱市场需求回暖，价格仍有上涨预期。

2. 上游原材料

• 煤炭：港口动力煤价格稳中下行。
• 纯碱：市场新单跟进放缓，库存压力增加。
• 沥青：价格上涨 50元/吨。
• 钛白粉：价格上涨 100元/吨。
• PVC、HDPE、PPR：价格分别上涨 23元/吨、下跌 61元/吨、下跌 67元/吨。

重点公司及动态

1. 消费建材

• 伟星新材：零售龙头，全国性产能布局，渠道完善，预计2021年零售业务收入增速向上拐点。
• 北新建材：石膏板成本优势明显，通过多品牌策略提升市占率，拟实施员工持股计划。
• 蒙娜丽莎：大板岩板领域优势显著，B端C端双轮驱动，渠道下沉空间大。
• 永高股份：工程塑料管道龙头，受益于基建投资和原材料套保，全国经销商布局完善。
• 科顺股份：行业第二地位稳固，毛利率提升，现金流改善，估值仍有提升空间。

2. 水泥

• 海螺水泥：全国布局，成本领先，受益于基建和地产投资增长，下半年有望迎来量价齐升。
• 旗滨集团：平板玻璃龙头，节能玻璃及药用玻璃项目推进，电子玻璃商业化运营，盈利预期提升。

3. 玻纤

• 中国巨石：全球玻纤龙头，成本优势明显，2020年9月再次涨价，带动行业上涨预期。
• 中材科技：受益于风电抢装潮和“两海”战略，2020年Q3归母净利润同比增 72%，盈利能力提升。

行业政策与市场展望

1. 水泥玻璃产能置换

• 新办法更趋严格，光伏/汽车玻璃纳入置换范围，2013年连续停产两年及以上的生产线不能用于置换。
• 水泥置换比例由 1.5:1 和 1.25:1 提升至 2:1 和 1.5:1，有利于遏制产能扩张。

2. 市场趋势

• 2020年四季度水泥需求有望持续增长，错峰生产将推高价格。
• 玻璃价格预计维持高位，龙头企业有望提升市占率，价值属性凸显。
• 9月制造业投资快速修复，验证玻纤、光伏玻璃等下游行业景气度回升。

风险提示

• 宏观经济下滑超预期。
• 上游原材料价格大幅上涨。

重点推荐公司

公司名称	评级	收盘价（元）	目标价（元）	EPS预测（元）	P/E预测（倍）
伟星新材	买入	16.19	19.50	0.63 / 0.65 / 0.70 / 0.78	25.70 / 24.91 / 23.13 / 20.76
中国巨石	买入	14.43	18.70	0.61 / 0.66 / 0.85 / 0.98	23.66 / 21.86 / 16.98 / 14.72
中材科技	买入	20.95	27.80	0.82 / 1.25 / 1.39 / 1.55	25.55 / 16.76 / 15.07 / 13.52

重点公司概览

伟星新材

• 公司公告第三期股权激励计划，激励规模更大，覆盖范围更广。
• 维持“买入”评级，2020-2022年EPS预测为 0.65 / 0.70 / 0.78 元。

北新建材

• 上半年扣非净利润下滑 19.7%，但Q2经营性现金流显著改善。
• 维持“买入”评级，2020-2022年EPS预测为 1.48 / 1.69 / 1.89 元。

蒙娜丽莎

• Q3收入净利润双创历史同期新高，扣非净利润同比增长 33.4%。
• 维持“买入”评级，2020-2022年EPS预测为 1.40 / 1.95 / 2.31 元。

永高股份

• 2020年前三季度归母净利润同比增长 64.3%，费用率改善推动净利率提升。
• 维持“买入”评级，2020-2022年EPS预测为 0.66 / 0.79 / 0.95 元。

科顺股份

• 上半年净利润同比高增 74.7%，毛利率提升，现金流改善。
• 维持“增持”评级，2020-2022年EPS预测为 1.1 / 1.29 / 1.69 元。

海螺水泥

• 全年有望受益于基建、地产投资增长，水泥价格延续上涨趋势。
• 维持“买入”评级，2020-2022年EPS预测为 6.70 / 6.96 / 7.25 元。

旗滨集团

• 平板玻璃龙头，节能玻璃及药用玻璃项目推进，电子玻璃商业化运营。
• 维持“买入”评级，2020-2022年EPS预测为 0.58 / 0.67 / 0.77 元。

福莱特

• 2020年H1归母净利同比增长 76%，受益于光伏玻璃产能扩张。
• 维持“买入”评级，2020-2022年EPS预测为 0.57 / 0.80 / 0.98 元。

中国巨石

• 9月再次发布涨价通知，带动行业上涨预期。
• 维持“买入”评级，2020-2022年EPS预测为 0.61 / 0.66 / 0.85 元。

行业新闻概览

新闻日期	来源	新闻标题及链接
2020/10/24	中国证券报	水泥行业旺季产销量超预期
2020/10/23	中国混凝土网	多省市再迎“停工令”！水泥限产！工地停工！物流停运！
2020/10/23	格隆汇	石墨烯概念股走强，石墨烯电池成小米10至尊版最大亮点
2020/10/23	新浪财经	玻璃行业持续降库，价格弹性大
2020/10/23	上海证券报	需求无忧，水泥行业全年产量有望实现正增长
2020/10/23	水泥人网	区域价格坚挺，市场有望回暖
2020/10/22	经济参考报	区域产业结构调整，价格有望回升
2020/10/22	中国水泥网	错峰生产叠加熟料控销，价格稳中有升
2020/10/22	水泥人网	本地难胜外地，价格调整或带来新机遇
2020/10/22	中国水泥网	错峰生产逐步实施，有利于改善供求格局

总结

本周建材行业整体承压，但头部企业通过提升集中度和优化产品结构，展现出较强的抗风险能力和增长潜力。水泥玻璃行业产能置换政策趋严，有助于行业长期稳定发展。玻纤和光伏玻璃受益于下游需求复苏，有望迎来量价齐升。重点推荐伟星新材、中国巨石、中材科技等具备增长潜力和估值优势的公司，同时关注北新建材、蒙娜丽莎、永高股份、福莱特等在细分领域表现优异的企业。