20211102-国海证券-川恒股份-002895.SZ-事件点评_布局磷酸铁锂_构筑新能源材料一体化发展格局_5页_749kb

川恒股份（002895）事件点评总结

核心内容

川恒股份（002895）于2021年11月1日发布公告，宣布与蓝剑投资、陈勇共同对万鹏公司增资1.3亿元，其中公司认缴6000万元，增资完成后持股30%，与蓝剑投资合计持股60%。此举标志着公司进一步拓展新能源材料领域，强化在磷酸铁锂产业链的布局，初步完成从磷矿石到磷酸铁锂的完整产业链布局。

主要观点

• 新能源布局加速：公司通过增资万鹏公司，参与建设年产10万吨磷酸铁锂正极材料项目，标志着公司在新能源材料产业的布局再进一步，形成磷化工向新能源领域延伸的完整路径。
• 产业链协同效应显著：公司具备磷矿石资源和加工优势，此次入股将有助于整合上下游资源，提升整体盈利能力。
• 磷酸铁锂市场需求旺盛：2021年1-9月，国内磷酸铁锂需求量达25.32万吨，同比增长227.54%，行业景气度持续提升。
• 盈利能力显著增强：磷酸铁价格由年初的12000元/吨上涨至11月初的24000元/吨，涨幅达100%。公司使用铵法工艺生产磷酸铁，原料成本相对较低，盈利空间更大。
• 项目进展迅速：公司正推进20万吨/年磷酸铁项目，一期5万吨/年装置预计2022年上半年投产，有望充分受益于磷酸铁的高景气。

关键信息

公司概况

• 证券代码：002895
• 当前股价：41.50元
• 52周价格区间：9.60-51.79元
• 总市值：20,269.55百万
• 流通市值：20,078.53百万
• 总股本：48,842.30万股
• 流通股本：48,382.00万股
• 日均成交额：566.14百万
• 近一月换手率：3.17%

投资要点

• 项目进展：万鹏公司拟投资建设年产10万吨磷酸铁锂正极材料项目，已完成立项备案和可行性研究报告及节能报告的编制，正在开展能评、环评、安评等报批手续。
• 持股比例：公司持股30%，与蓝剑投资合计持股60%。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.28亿元、6.14亿元、10.29亿元，对应PE分别为61.85倍、32.99倍、19.70倍，维持“买入”评级。
• 财务指标预测：

风险提示

• 宏观经济风险
• 原料价格及供应风险
• 下游需求不及预期风险
• 项目建设风险
• 安全生产风险
• 汇率风险
• 产品研发和应用风险

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

分析师信息

• 李永磊：天津大学应用化学硕士，化工行业首席分析师，7年化工实业工作经验，6年半化工行业研究经验。
• 董伯骏：清华大学化工系硕士、学士，化工行业资深分析师，2年上市公司资本运作经验，3年半化工行业研究经验。
• 赵小燕：浙江大学化工学院博士，化工行业研究助理，1年化工行业研究经验。
• 汤永俊：悉尼大学金融与会计硕士，应用化学本科，化工行业研究助理。

附注

• 免责声明：本报告风险等级为R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 版权声明：本报告版权归国海证券所有，未经许可不得擅自使用或传播。

总结

川恒股份通过增资万鹏公司，加速在新能源材料领域的布局，特别是在磷酸铁锂正极材料项目上的进展，显示出公司在新能源产业中的战略眼光和执行力。随着磷酸铁锂需求的快速增长和行业景气度的提升，公司有望在未来几年内实现业绩的大幅增长，盈利能力和市场表现均被看好。尽管存在一定的市场和运营风险，但公司具备较强的资源整合能力，未来发展前景乐观。