20210818-西南证券-万盛股份-603010.SH-阻燃剂持续景气_各板块量价齐升_4页_1mb

万盛股份2021年半年度业绩总结与投资分析

核心内容

万盛股份在2021年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于阻燃剂、胺助剂及催化剂、涂料助剂等板块的强劲表现。公司营业收入和归母净利润分别同比增长125.2%和302.6%，显示出良好的市场竞争力和盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年公司实现营业收入19.9亿元，归母净利润4.3亿元，同比增长分别为125.2%和302.6%。二季度收入和归母净利润分别为10.5亿元和2.3亿元，环比增长分别为10.8%和10.7%。
• 各板块量价齐升：阻燃剂、胺助剂及催化剂、涂料助剂三大板块收入分别同比增长138.2%、61.4%、456.7%。其中，涂料助剂板块收入增长最快，二季度同环比增幅分别为297.9%和38.0%。
• 价格与销量双驱动：公司主营产品1H和Q2销售价格均有两位数增长，Q2阻燃剂、胺助剂及催化剂、涂料助剂均价环比分别增长12.7%、5.2%、29.7%。销量方面，Q2阻燃剂销量环比基本持平，胺助剂及催化剂、涂料助剂板块销量分别增长7.6%和6.5%。
• 盈利能力提升：1H销售毛利率和净利率分别为37.2%和21.6%，较去年同期分别提升8.6和10.3个百分点。公司ROE预计在2021-2023年间持续提升，分别为38.32%、38.37%、34.72%。
• 项目分拆立项：公司对原“山东万盛新材料有限公司年产55万吨功能性新材料一体化生产项目”进行分期立项，首期为31.93万吨，确保BDP产能与原材料建设，为长期增长提供保障。

关键信息

财务预测

估值指标

投资建议

公司预计2021-2023年EPS分别为1.80、2.36、2.66元，对应PE分别为11、8、7倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 项目不达预期风险
• 原材料价格波动风险

总股本与市值

财务分析指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

本报告内容及数据来源为Wind和西南证券，分析基于合法合规渠道，结论独立、客观。投资者需自行判断风险，不构成投资建议。本报告版权为西南证券所有，未经许可不得复制、发布或修改。