20230207-安信国际证券-中国中免-01880.HK-春暖花又开_业绩复苏可期_2页_284kb

报告摘要

中国中免（1880.HK）于2023年2月7日发布了2022年业绩快报，显示公司在过去一年中受到疫情反复的严重影响，全年营收和利润均出现下滑。但随着疫情管控放开，公司业绩在2023年春节假期表现出明显回暖迹象，预示着行业复苏的潜力。

全年业绩表现：2022年公司实现营收544.63亿元，同比下降19.52%；归母净利润50.25亿元，同比下滑47.95%。疫情对旅游零售市场造成严重冲击，导致公司多个重点渠道客源减少，门店多次闭店，物流受阻。
Q4表现承压：2022年第四季度营收150.99亿元，同比下降16.93%，环比增长28.90%；归母净利润3.97亿元，同比下滑65.87%，环比下滑42.50%。Q4前期海南等地封控导致客流锐减，后期虽疫情放开，但感染高峰期仍对线下销售造成较大影响。
海南市场表现：2022年第四季度海南离岛免税购物金额为77.4亿元，同比下滑44%；但春节期间海南免税店销售额达25.72亿元，同比增长20.69%，日均销售额3.7亿元，同比增长21%。海南客流量恢复至2019年同期的90.9%，游客总人数同比增长9.8%。
利润下滑原因：Q4利润下滑幅度大于营收下滑，主要受以下因素影响：1）为保障旺季供应，采购增加导致存货减值亏损3.46亿元；2）海口国际免税城开业后，折旧摊销费用上升；3）线下客流量下降，线上业务占比提升，拉低整体利润率。