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中国中免（1880.HK）IPO申购指南总结

核心内容概述

中国中免（1880.HK）于2022年8月25日（星期四）在港交所上市，是全球最大的旅游零售运营商，也是中国免税行业的领军企业。公司以免税业务为核心，致力于扩大全球布局，是中国唯一一家覆盖全免税销售渠道的零售运营商，拥有全国最多的免税店。

招股详情

公司概况

• 行业地位：中国中免是全球旅游零售行业的龙头企业，2021年市场份额达24.6%。
• 业务布局：公司拥有全国最多的免税店，截至最后实际可行日期，经营193间店铺，包括中国28个省、直辖市和自治区的100个城市中的184间店铺，以及9家境外免税店（7家在香港、澳门和柬埔寨，2家邮轮免税店）。
• 收入表现：2019年至2021年，公司收入分别为人民币48,012.6百万元、52,597.8百万元和67,675.5百万元，年复合增长率为18.7%；净利润分别为人民币5,471.1百万元、7,109.4百万元和12,441.3百万元，年复合增长率为50.8%。
• 离岛免税业务：公司已占据海南离岛免税销售的核心渠道，2021年三亚国际免税城收入达人民币34,811.2百万元，位列中国国内购物中心收入第一名，同时也是截至2020年全球单体销售面积最大的旅游零售综合体。
• 采购与物流：公司建立了中国唯一覆盖全国的免税物流配送体系，并拥有全球超过430个供货商和1,200多个品牌的直采渠道。

申购建议

• 估值：公司招股价为143.50港元至165.50港元，对应2021年PE约27倍，较A股折让约30%-40%。
• 发展前景：鉴于公司在免税行业的龙头地位及离岛免税业务的持续增长潜力，建议投资者参与申购。

风险提示

• 信息来源：本报告信息来源于公开资料，国元证券经纪（香港）对其准确性及完整性不作任何保证。
• 投资建议性质：本报告仅为投资者参考，不构成对买卖任何证券的出价或征价，也不构成投资操作性建议。
• 分析师独立性：本报告由李承儒分析师撰写，其与报告中提及公司无财务权益关系，且不因报告内容获得任何形式的补偿。
• 利益冲突：国元证券经纪（香港）可能与报告中提及公司存在潜在业务关系，可能影响观点的客观性。
• 法律声明：本报告版权归属国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可，不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

总结

中国中免凭借其在全球旅游零售行业的领先地位及强大的国内布局，展现出良好的增长潜力。其在离岛免税业务上的优势尤为突出，未来发展前景广阔。基于其估值相对较低及行业龙头地位，建议投资者关注其IPO申购机会。然而，投资者应独立评估投资风险，并结合自身财务状况和投资目标做出决策。