20171210-安信证券-基础化工行业周报_采暖季环保限停产影响持续_关注限气_24页_1mb

化工行业周报总结（2017年12月10日）

核心内容概述

2017年12月10日的化工行业周报主要分析了环保限产、天然气价格上涨、原油走势及多个细分行业的供需变化和盈利情况。整体来看，环保限产和“煤改气”政策对部分化工品（如尿素、甲醇）造成供应端收缩，推动价格上涨。同时，原油和天然气价格高位震荡，带动化工原料价格上涨，进一步传导至中下游产品。行业整体呈现周期性上涨趋势，部分非周期品如电子化学品、新材料等也因国产化率提升和进口替代而受到关注。

主要观点

1. 周期品上涨逻辑

• 环保限停产：采暖季环保限停产加剧了华北地区部分化工品的供给收缩，如尿素、甲醇等，带动价格上涨。
• 天然气限气影响：由于“煤改气”政策实施，天然气供应紧张，LNG价格波动明显，部分区域限气导致供应进一步减少。
• 原油上涨带动成本支撑：10月以来油价快速上涨，布伦特原油突破60美元，带动化工原料价格上涨，利好产业链中下游。
• 重点推荐品种：包括PC双氧水（鲁西化工）、橡胶助剂（阳谷华泰）、尿素（中国心连心、华鲁恒升、阳煤化工）、炭黑（黑猫股份）、涤纶长丝（桐昆股份）、维生素（冠福股份、新和成）、农药（扬农化工、辉丰股份）等。

2. 非周期品趋势

• 新材料：作为化工产业创新力的集中体现，新材料是重点发展方向，尤其是国产化率有提升空间的进口替代品。
• 重点推荐方向：电子化学品（万润股份、国瓷材料、飞凯材料、江丰电子、江化微）、锂电材料（新纶科技、石大胜华）、碳纤维（光威复材）、改性塑料（国恩股份）等。
• 国产化率提升：电子化学品等领域的国产替代潜力巨大，成为长期投资关注点。

3. LNG与天然气市场动态

• 供需矛盾加剧：由于“煤改气”政策推进和储气库不足，LNG价格在9月底后快速上涨，近期因中石油限气政策再度攀升。
• 环保督查影响：政策性因素导致部分区域供应减少，价格上行。
• 关注企业：中国石化、新奥股份、新潮能源等。

4. 尿素市场分析

• 限气影响显著：西南部分化肥厂家因限气已停车，尿素产能减少，市场供应趋紧。
• 预期涨价：尿素市场蓄势待涨，预计价格将回升。
• 受益企业：阳煤化工、中国心连心、华鲁恒升、鲁西化工等。

5. 轮胎行业趋势

• 成本改善：综合成本环比改善，盈利有望筑底。
• 价格持续上涨：2017年下半年轮胎产品价格持续上涨，市场价差扩大。
• 需求回升：商用车产量回升，美国取消双反税，利好全钢胎出口。
• 推荐标的：风神股份、通用股份、青岛双星等。

6. 维生素市场动态

• VB12、VD3、氯化胆碱价格上涨：部分品种涨幅显著，如VB12上涨26.7%。
• 冠福股份：VE价格上涨带动盈利提升，具备成本优势，技术路线独特。
• 风险提示：需求放缓、环保政策变化等。

7. 炭黑行业分析

• 环保趋严：炭黑行业因环保限产，成本支撑明显，价格上涨。
• 推荐标的：黑猫股份，预计价格上涨带来年化1.5亿元利润提升。
• 行业整合加速：小产能逐步退出，行业集中度提升。

关键信息

产品价格涨跌幅

• 涨幅前五：硅铁（+47.8%）、VB12（+26.7%）、盐酸（+25.0%）、蒽油（+22.5%）、氯化胆碱（+21.7%）。
• 跌幅前五：液氯（-54.3%）、NYMEX天然气（-9.5%）、硫磺（-8.9%）、硝酸（-7.6%）、泛酸钙（-7.5%）。

重点推荐股票

风险提示

• 周期品风险：产品价格下跌、环保政策低于预期。
• 非周期品风险：新材料进展不及预期、进口替代受阻。
• LNG市场风险：天然气需求持续性不足、政策执行力度不及预期。
• 其他风险：油价波动、新项目投产不及预期、下游需求不及预期等。

行业趋势总结

化工行业在环保限产、天然气限气、原油价格上涨等多重因素推动下，整体呈现价格上涨趋势。周期品如尿素、甲醇、炭黑、维生素等受益显著，非周期品如新材料、电子化学品等则因国产化率提升和进口替代潜力而受到长期看好。同时，民营大炼化项目推进迅速，一体化程度高的企业盈利空间较大，值得关注。