20171008-安信证券-基础化工行业周报_美国飓风再度登陆墨西哥湾_2+26_城市采暖季限停产即将到来_25页_766kb

化工行业周报总结

核心内容

2017年化工行业在环保政策和市场供需变化的双重影响下，整体呈现增长态势。二季度保持较高增速，三季度有望继续提升。重点推荐业绩可兑现的优质个股，关注环保限产与传统旺季带来的价格上涨。

主要观点

• 周期品：环保限产与高开工率是推动价格上涨的两大主线。重点推荐受环保影响较大的农药、轮胎、尿素、维生素等产品。
• 非周期品：看好国产化率提升空间的进口替代品，如电子化学品、新能源车相关材料等。
• 原油：在利好利空博弈中寻找机会，预计Q4油价中枢逐步提升至55-60美元/桶，建议关注炼化企业及上下游相关标的。

关键信息

重点推荐个股

行业动态

• 油价上涨：美国飓风“纳特”导致墨西哥湾石油生产暂停，预计Q4油价中枢提升至55-60美元/桶。
• 制冷剂市场：R134a和R22价格大幅上涨，市场回暖明显。
• 尿素市场：印标需求增加，尿素价格维持高位，预计四季度价格有望震荡上行。
• 轮胎市场：多家轮胎企业宣布涨价，环保限产与去产能推动行业盈利改善。
• 山梨酸钾：价格上涨6000元至2.9万元/吨，重点推荐醋化股份。
• 维生素市场：VB6、VB12、VA、VB2等产品价格上涨，重点关注VD3龙头公司。
• 染料市场：分散染料价格持续上涨，预计再次上调，重点推荐浙江龙盛、闰土股份等。
• 炭黑市场：卡博特提价，环保趋紧推动行业整合，重点推荐黑猫股份。
• 涤纶长丝市场：价格持续上涨，需求稳健，重点推荐桐昆股份。

产品价格涨跌幅

• 涨幅前五：萤石（15.5%）、R134a（13.6%）、VB6（9.8%）、R22（9.5%）、棉短绒（9.1%）
• 跌幅前五：氯化胆碱（-14.6%）、丙烯酸丁酯（-8.2%）、天然橡胶（-8.1%）、丙烯酸（-6.5%）、TDI（-5.6%）

行业表现

风险提示

• 产品价格下跌的风险
• 环保政策低于预期的风险
• 中小产能淘汰不及预期
• 原料价格波动风险
• 新能源车销量不及预期
• 油价反弹不及预期

深度分析

农药行业

• 受环保限产影响，供给收缩，价格持续上涨。
• 扬农化工、辉丰股份、中旗股份等公司受益于价格上涨及新产能释放。

维生素行业

• VB6、VB12、VA等产品价格上涨，关注环保影响带来的景气周期。
• 花园生物、金达威、兄弟科技等公司受益于价格上涨。

染料行业

• 分散染料、活性染料价格持续上涨，环保限产推动行业景气。
• 浙江龙盛、闰土股份、安诺其等公司受益于价格上涨。

炭黑行业

• 环保趋紧，小产能加速退出，行业整合加速。
• 黑猫股份作为龙头受益于行业景气度提升。

涤纶长丝行业

• 供需偏紧，价格持续上涨，关注桐昆股份、荣盛石化等公司。

PVC行业

• 价格持续上涨，关注中泰化学、新疆天业、天原集团等公司。

电子化学品与新材料

• 电子化学品作为化工明星方向，重点关注万润股份、飞凯材料、国瓷材料等公司。
• 新能源车相关材料如锂电电解液、湿电子化学品等具备增长潜力。

重点公司分析

• 鲁西化工：受益于尿素、烧碱等产品价格上涨，三季度业绩预期大幅提升。
• 兴发集团：通过收购提升草甘膦产能，受益于行业景气度上升。
• 醋化股份：山梨酸钾价格上涨，受益于环保限产带来的供给收缩。
• 桐昆股份：涤纶长丝价格持续上涨，一体化经营巩固龙头地位。
• 万润股份：布局液晶材料、环保材料、OLED材料等，成长性突出。
• 道恩股份：TPV及改性塑料龙头，技术优势显著。
• 黑猫股份：炭黑行业景气度提升，业绩大幅增长。

结论

化工行业在环保政策与市场需求的双重推动下，呈现景气周期，重点关注受环保影响较大的细分领域，如农药、轮胎、尿素、维生素、染料、炭黑等。同时，电子化学品、新能源车相关材料等成长性行业也值得关注。行业整体具备较高的盈利弹性，但需警惕产品价格下跌及环保政策不及预期等风险。