20170827-安信证券-基础化工_染料价格再度上涨_2+26_城市多行业采暖季将限停产_21页_727kb

化工行业周报总结（2017年08月27日）

核心内容概述

本报告聚焦2017年8月化工行业动态与重点推荐股票，涵盖周期品与非周期品两个方向。环保政策收紧是推动行业价格上涨的主要因素，同时，油价震荡、供需变化、环保治理等多重因素共同影响化工子行业走势。重点推荐的行业包括农药、染料、轮胎助剂、维生素、DMC、PVC助剂等，部分新材料和电子化学品也因国产替代趋势而被看好。

主要观点

1. 环保政策对行业影响显著

• “2+26”城市限产停产：京津冀秋冬季大气污染综合治理方案发布，要求多个行业在采暖季限产停产，包括化工、建材、钢铁等。
• 环保推动价格上涨：环保督查导致部分企业停产，行业供给收缩，价格持续上涨，如分散染料、维生素、山梨酸钾等。

2. 周期品价格上涨主线

• 高开工率与环保收缩：周期品上涨主要来自供给收缩与高开工率，重点推荐农药、炭黑、橡胶助剂、PVC助剂等。
• 重点推荐个股：扬农化工、辉丰股份、石大胜华、醋化股份、冠福股份、阳谷华泰、黑猫股份、新纶科技、江丰电子、道恩股份、国恩股份等。

3. 非周期品：国产替代与成长性

• 新材料与电子化学品：在全球电子产业转移与芯片国产化趋势下，电子化学品（如光刻胶、湿电子化学品、溅射靶材）成为重点。
• 进口替代方向：推荐万润股份、飞凯材料、国瓷材料、江化微、时代新材等具备进口替代潜力的公司。

4. 原油价格震荡，炼化企业受益

• 中长期油价震荡：预计中长期内油价维持在50-55美元区间，利好炼化一体化企业。
• 重点标的：中国石化、上海石化、恒力股份、荣盛石化、桐昆股份、龙蟠科技、康普顿、高科石化等。

关键信息

1. 化工品价格变动

• 本周涨幅前五：VA（+36.4%）、氯化胆碱（+28.0%）、促进剂NS（+16.7%）、VB2（+11.6%）、VB6（+11.1%）。
• 本周跌幅前五：氯仿（-11.4%）、苯胺（-10.7%）、顺酐（-8.3%）、制冷剂R22（-7.1%）、硬泡聚醚（-5.9%）。

2. 染料价格大幅上涨

• 分散染料本周再次上涨5000元/吨，达到4万元/吨，涨幅显著。
• 浙江龙盛、闰土股份、安诺其分别拥有14、11、3.5万吨产能，染料价格每上涨1000元，年化EPS提升0.03、0.1、0.04元。

3. 维生素价格持续上涨

• VA、氯化胆碱、VB2、VB6等维生素产品价格上涨，部分企业因环保停产，进一步支撑价格。
• 公司如兄弟科技、冠福股份、兴发集团等受益明显。

4. DMC与PG价格上涨

• 石大胜华DMC价格上调700元至8100元/吨，PG上调200元至10500元/吨。
• DMC价格上涨主要受环保限产和下游需求旺盛推动。

5. 山梨酸钾行业景气上行

• 宁波王龙和山东泓达因环保问题停产，行业供给收缩，价格有望上涨。
• 醋化股份山梨酸钾价格每上涨1000元，年化EPS增厚0.14元。

重点推荐上市公司

风险提示

• 产品价格下跌的风险
• 环保政策低于预期
• 原材料价格大幅波动
• 新增产能投放不及预期
• 下游需求不及预期
• 汇率波动
• 国际油价大幅波动

行业趋势

• 环保收缩：环保政策趋严，推动行业供给收缩，价格持续上涨。
• 周期性上涨：在油价震荡和环保限产双重因素下，部分周期品迎来上涨。
• 新材料与电子化学品：国产替代趋势明显，成长性突出。
• 炼化一体化：一体化程度高的企业受益于成本控制与环保压力，盈利空间提升。

总结

本周期化工行业受环保政策影响显著，多个子行业价格持续上涨，尤其是农药、染料、维生素、DMC等。同时，炼化一体化、新材料、电子化学品等方向也展现出较强的投资潜力。建议投资者重点关注受环保影响明显、产品价格持续上涨、具备成长性的优质个股，如扬农化工、辉丰股份、石大胜华、醋化股份等。