化工行业2021年中期投资策略：周期品兼顾景气与成长，新材料布局需求端放量-20210617-广发证券-62页_3mb

化工行业2021年中期投资策略总结

核心内容

2021年化工行业整体呈现高景气态势，供给端受到扰动，需求端则保持强劲支撑。报告指出，海外消费端在政府补贴下保持强势，生产端因疫苗推行而快速恢复，导致化工品供需关系趋紧，价格大幅上涨，从而推动行业盈利增长。展望下半年，若疫苗推行顺利，海外需求有望维持，服装类消费存在较大复苏空间。

主要观点

• 周期品：化工周期品在高景气背景下具有持续性和成长性双重机会。

  • 持续性：关注农资（化肥、农药）和化纤。全球农产品价格走高将拉动农资需求，而海外解封带来的边际需求有望推动化纤行业增长。
  • 成长性：天然碱和工业硅受益于光伏行业需求增长和碳中和政策影响，具有较高的景气度。

• 新材料：化工新材料领域成长性显著，且估值较低，值得关注。

  • 汽车产业链：国六尾气排放标准实施推动尾气催化材料需求，如沸石分子筛、蜂窝陶瓷、车用尿素等。
  • 电子化学品：半导体产业蓬勃发展，电子化学品企业进入黄金发展期，如雅克科技、格林达、彤程新材等。
  • 显示材料：OLED面板厂商加速扩容，带动显示材料需求增长，如瑞联新材、万润股份、奥来德、濮阳惠成等。

• 碳中和路径：通过工艺和材料替代实现节能环保，重点关注合成生物、锂电材料、生物柴油和可降解材料等。

• 龙头企业：具备政策、技术、资金壁垒的龙头企业有望持续增长，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、民营大炼化等。

关键信息

• 行业表现：2021年第一季度基础化工行业营收同比增长51.34%，净利润同比增长184.19%。
• 价格与价差：多数化工品价格和价差处于历史高位，尤其两碱、聚氨酯、化肥等子行业表现突出。
• 供需分析：海外供给端因极端天气和疫情导致波动，而需求端因政府补贴和消费复苏保持强劲。
• 重点公司：新凤鸣、联泓新科、雅克科技、中泰化学、新和成、卫星石化、桐昆股份、广信股份、万润股份、利尔化学、瑞丰新材、瑞联新材、和顺石油、万华化学、三友化工、金禾实业等公司被重点推荐。

风险提示

• 化工行业存在需求萎缩风险。
• 大宗原材料价格剧烈波动可能对行业造成影响。

重点行业与公司

化工周期品

• 农资：化肥、农药需求受农产品价格走高带动，预计持续景气。推荐公司包括华鲁恒升、远兴能源、云天化、亚钾国际、扬农化工、联化科技、利尔化学等。
• 化纤：海外解封带来边际需求，推荐涤纶长丝产业链公司，如桐昆股份、新凤鸣、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹等。
• 天然碱：低成本天然碱产能增量明显，推荐远兴能源。
• 工业硅：碳中和控制供给，光伏拉动需求，推荐合盛硅业等。

化工新材料

• 汽车产业链：关注尾气催化材料、轮胎、润滑油添加剂等。推荐公司包括万润股份、奥福环保、龙蟠科技、国瓷材料、玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、瑞丰新材等。
• 电子化学品：半导体产业带动电子化学品需求增长。推荐公司包括雅克科技、格林达、彤程新材等。
• 显示材料：OLED面板厂商扩容带动显示材料需求。推荐公司包括瑞联新材、万润股份、奥来德、濮阳惠成等。

碳中和相关

• 合成生物：受益政策推动，推荐新和成、凯赛生物、华恒生物等。
• 锂电材料：需求快速放量，推荐川恒股份、川金诺、天赐材料等。
• 生物柴油：政策支持，推荐卓越新能。
• 可降解材料：政策驱动，推荐金发科技、永冠新材等。

估值与财务分析

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2021-06-17