20250518-国金证券-基础化工行业周报_贸易局势边际缓和_美国补库开启_22页_2mb

本周化工市场因中美关税缓和超预期而上涨，但关税方案公布后有所回落。申万化工指数本周上涨182%，跑赢沪深300指数0.7%；申万石化指数上涨0.65%，跑输沪深300指数0.47%。军工、机器人及关税受益股表现突出，如渝三峡A、新瀚新材等。中美取消共计91%的加征关税，暂停实施24%反制关税，短期或修复出口链，但持续性存疑。美国4月零售销售环比增长0.1%，显示消费疲软，油价受地缘风险缓解影响可能回归基本面，短期震荡。AI领域腾讯、阿里财报显示AI相关业务增长，Meta推迟发布模型或影响技术迭代预期。投资建议仍以防御为主。

主要产品价格变化：丁二烯、苯乙烯、硫酸、纯苯、盐酸涨幅居前，分别上涨1935%、119%、105%、100.7%、10%；液氯、天然气、氯化铵、原盐、黄磷跌幅显著，均超60%。价差方面，PTA-PX、聚丙烯-丙烯、聚合MDI、丁二烯-石脑油等上涨，合成氨、PET、顺丁橡胶等下跌。市场分化明显，部分子行业如粘胶、涤纶涨幅超80%，而民爆制品、氟化工下跌超120%。

行业动态：关税调整对出口链（纺服、电子材料）形成利好，但需求复苏节奏不确定；美国企业利用90天囤货期推高海运费，加剧航运成本压力；伊朗愿与美达协议或刺激油价波动。中游产品如聚合MDI、纯MDI受供需收紧及关税利好推动上涨，TDI因出口和原料支撑大幅上升。纯碱市场供应收缩但需求疲软，价格区间整理。钛白粉受需求不足和传统淡季影响持续下行。VA、VE、甲乙基麦芽酚等细分产品市场波动，部分企业减产或库存减少。化肥农药市场如磷酸一铵、磷酸二铵价格小幅调整，氯化钾维持稳定。

风险提示：国内外需求下滑、原油价格剧烈波动及国际政策变动可能影响产业布局。需关注关税调整对市场情绪的持续影响，以及地缘政治对油价的潜在扰动。此外，供应链效率、库存变化及行业周期性因素亦可能影响短期走势。整体来看，市场短期波动较大，长期需依赖需求端实质改善。