20250518-东吴证券-原油周报_关税政策缓和_国际油价上涨_56页_3mb

原油周报总结

美国原油市场动态

1. 价格：本周布伦特和WTI原油期货周均价分别为655美元/桶和626美元/桶，较上周上涨35美元/桶。
2. 库存：美国原油总库存、商业库存、战略库存、库欣库存分别为84亿桶、44亿桶、40亿桶、2亿桶，环比分别增加398万桶、345万桶、53万桶、减少107万桶。
3. 产量：美国原油产量为1339万桶/天，环比增加2万桶/天。活跃钻机数473台（环比-1台），压裂车队数193部（环比-2部）。
4. 需求：美国炼厂原油加工量1640万桶/天（环比+33万桶/天），开工率90.2%（环比+12个百分点）。
5. 进出口：原油进口量584万桶/天（环比-22万桶/天）、出口量337万桶/天（环比-64万桶/天）、净进口量247万桶/天（环比+42万桶/天）。

美国成品油市场动态

1. 价格及价差：汽油、柴油、航煤周均价均为90美元/桶，环比分别上涨37美元/桶、58美元/桶、下跌41美元/桶。与原油价差均为25美元/桶，环比分别下降1美元/桶、上涨20美元/桶、下跌79美元/桶。
2. 库存：汽油库存22亿桶（环比-102万桶）、柴油库存10亿桶（环比-316万桶）、航煤库存4亿桶（环比+161万桶）。
3. 产量：汽油938万桶/天（环比-33万桶/天）、柴油458万桶/天（环比-7万桶/天）、航煤189万桶/天（环比+1万桶/天）。
4. 需求：汽油消费量879万桶/天（环比+8万桶/天）、柴油消费量378万桶/天（环比+26万桶/天）、航煤消费量153万桶/天（环比-50万桶/天）。
5. 进出口：
   • 汽油：进口量41万桶/天（环比+32万桶/天）、出口量93万桶/天（环比-4万桶/天）、净出口量52万桶/天（环比-36万桶/天）。
   • 柴油：进口量18万桶/天（环比+6万桶/天）、出口量143万桶/天（环比+3万桶/天）、净出口量125万桶/天（环比-3万桶/天）。
   • 航煤：进口量14万桶/天（环比+2万桶/天）、出口量28万桶/天（环比+14万桶/天）、净出口量14万桶/天（环比+12万桶/天）。

关键上市公司推荐

推荐：

• 中国海油（600938SH/0883HK）
• 中国石油（601857SH/0857HK）
• 中国石化（600028SH/0386HK）
• 中海油服（601808SH）
• 海油工程（600583SH）
• 海油发展（600968SH）

建议关注：

• 石化油服（600871SH/1033HK）
• 中油工程（600339SH）
• 石化机械（000852SZ）

风险提示

1. 地缘政治冲突可能引发油价剧烈波动。
2. 宏观经济增速放缓导致需求萎缩。
3. 新能源替代传统石油需求加速。
4. OPEC+调整石油供应计划。
5. 美国解除对伊朗制裁，伊朗原油重返市场。
6. 页岩油生产面临环保和融资政策风险。
7. 全球2050年碳中和政策调整。

核心数据关联

原油价格与美元指数、铜价呈负相关，但与地缘政治和供需变化密切相关。库存变化显示美国商业库存持续去库，战略库存回升，库欣库存短期波动。成品油需求呈现结构性差异，汽油和柴油需求增长，航煤需求下降。进出口数据反映美国原油净进口量增加，成品油出口依赖度较高。

总结

本周国际油价因关税政策缓和及供需变化上涨，美国原油库存环比增长但未突破前期高点，产量维持稳定。成品油市场呈现分化态势，汽油、柴油需求回暖，航煤需求承压。新能源替代、地缘政治及政策调整是主要风险点，建议关注油气产业链核心企业及政策变化对市场的影响。