20241107-国盛证券-王府井-600859.SH-奥莱业态延续韧性_部分细分品类表现较好_3页_756kb

王府井（600859SH）三季报简要分析

一、企业概况及主要业务范围

王府井作为国内知名零售百货公司，业务涵盖百货、购物中心、奥特莱斯等多种零售业态，并积极探索免税业务。2023年已成功获批免税牌照并投入运营万宁王府井离岛免税港。

二、存在问题

1. 经营业绩显著下滑：
   2024年前三季度，公司收入、净利润及扣非净利润同比大幅下降，整体经营压力较大。

   • 前三季度营业收入环比亏损逾34%，毛利率同比下降明显，致整体盈利能力承压。
   • 多项费用率同步上涨，增加了成本负担。

2. 业态结构分项不平衡：
   尽管传统奥莱业态增长强劲，但其他多个业务板块仍出现大规模下滑，整体结构性问题突出。

三、优势机会

1. 奥莱与购物中心增长强劲：
   近期数据表明，奥莱以及购物中心业态运营韧性更佳，消费者对其服务体验与高性价比商品接受度较高。

2. 免税业务尚处爬坡阶段，后期有望贡献弹性：
   免税业务作为国家政策支持方向，有望在未来逐步释放收益，形成新的业绩增长极。

3. 门店拓展稳步推进：
   截至三季度末，门店总数达到79家，部分新开业购物中心带动客流回暖。

四、建议评级与风险提示

• 投资建议：维持“买入”评级，调整2024-2026年业绩预期。
• 风险点：消费复苏不及预期、市场竞争加剧、宏观政策变动等。

综合来看，王府井主导业态运营能力突出，免税板块尚存成长空间，但短期经营面临较大压力。