沥青：供需双弱，关注成本波动-20240303-国泰期货-11页_1mb

沥青市场周报总结（2024年3月3日）

核心内容概览

2024年3月初，沥青市场整体呈现供需双弱格局，价格波动受限。现货市场方面，价格在节后出现“低涨高落”的态势，主要受资金短缺及终端需求疲软影响。供应端开工率有所回升，但增速放缓，库存持续增加。需求端则因雨雪天气影响，短期恢复有限。成本端方面，原油价格受OPEC减产及地缘风险支撑，维持高位震荡，对沥青价格形成一定支撑。

主要观点

1. 现货价格走势

• 华南地区：现货价格维持不变，基差走强至144元/吨。
• 长三角地区：现货价格下跌75元/吨，基差变化至59元/吨。
• 山东地区：现货价格小幅上涨10元/吨，基差降至-121元/吨。
• 西北地区：现货价格上涨25元/吨。
• 东北、华北地区：现货价格无明显变化。
• 西南地区：库存小幅下降，但现货价格未出现明显波动。

2. 供应与库存情况

• 国内炼厂总开工率：较上周提高4.68%，达到31.05%。
• 区域开工率变化：
  • 西北地区开工率下降9.04%，至25.43%。
  • 东北地区开工率回升至0.79%。
  • 山东地区开工率提高8.75%，至25.57%。
  • 长三角地区开工率提高2.52%，至44.12%。
  • 华南西南地区开工率提高12.17%，至47.69%。
• 国内总库存：较上周增加65600吨，达到1383000吨。
• 区域库存变化：
  • 东北地区库存增加18000吨。
  • 华东地区库存增加20900吨。
  • 华北地区库存增加8000吨。
  • 西北地区库存增加5300吨。
  • 华南地区库存增加14000吨。
  • 华中地区库存增加8000吨。
  • 西南地区库存小幅下降1000吨。

3. 成本与期货市场

• 原油价格：OPEC执行减产计划叠加地缘风险溢价，支撑原油高位震荡。
• 沥青期货BU2406：价格震荡走弱，周内涨幅有限。
• 上海原油期货SC2404：对SC2405合约由升水5.2元/吨变化至升水8.3元/吨。
• 沥青期货BU2404：对BU2406合约由升水23元/吨变化至升水9元/吨。
• 期货市场策略：
  • 单边走势：短期沥青或随成本延续区间震荡。
  • 月间套利和盘面利润：建议观望，波动或暂时有限。

4. 区域价差分析

• 山东-东北价差：达到-335元/吨，较上周增加10元/吨。
• 山东-长三角价差：达到-180元/吨，较上周增加85元/吨。
• 重交沥青-焦化料价差：减小至-720元/吨，表明炼厂对替代品的偏好有所增强。

5. 进口沥青情况

• 华东地区：新加坡进口道路沥青价格上涨5美元/吨至535美元/吨，韩国进口道路沥青价格上涨15美元/吨至467.5美元/吨。
• 华南地区：新加坡进口道路沥青价格上涨5美元/吨至520美元/吨，韩国进口道路沥青价格上涨10美元/吨至480美元/吨。

关键信息

供应端

• 炼厂开工率整体回升，但增速放缓。
• 厂库与社库持续累库，库存压力显现。
• 个别地区（如东北）开工率回升显著，但整体仍处低位。

需求端

• 雨雪天气抑制终端需求，市场交投清淡。
• 中下游用户采购积极性不高，市场接货情绪偏弱。
• 需求恢复有限，沥青资源消耗缓慢。

成本端

• 原油价格受OPEC减产和地缘风险支撑，维持高位震荡。
• 委内瑞拉原油产量达到近四年新高，但远低于制裁前水平，需持续观测其对市场的影响。

期货市场

• 沥青期货BU2406价格震荡走弱，盘面裂解快速收窄。
• 月间价差变化较小，市场波动性或暂时受限。
• 建议短期关注成本波动，月间套利和盘面利润可观望。

总结

当前沥青市场处于供需双弱阶段，价格受成本支撑但缺乏明显驱动。现货市场在节后呈现“低涨高落”趋势，区域价格差异显著。供应端开工率有所回升，但库存持续增加，压力仍存。需求端受天气影响，恢复有限，市场交投清淡。期货市场短期走势以震荡为主，建议投资者关注原油价格波动及库存变化，谨慎操作。