沥青：春节前后变化有限，关注成本波动-20240204-国泰期货-11页_1mb

沥青市场分析报告总结（2024年2月4日）

核心内容概览

2024年2月初，沥青市场整体呈现小幅上涨趋势，春节前后价格波动有限，主要受成本变化和供需格局影响。市场对红海局势及OPEC+减产执行情况保持关注，同时美国对委内瑞拉的制裁传闻未能有效推高远期成本，导致沥青价格走势趋于平稳。

主要观点

• 价格走势：本周国内主要地区沥青价格小幅上涨，涨幅在10-25元/吨之间，部分区域价格持稳。华北、华东、山东等地价格涨幅较大，华南和西南地区则表现平淡。
• 成本支撑：原油价格走势积极，对沥青成本面形成支撑，但近期制裁传闻未能推动远期成本上升，导致市场对成本端的预期减弱。
• 供需情况：国内炼厂开工率整体下降，但部分区域如西北和长三角有所回升。炼厂库存处于低位，社会库存温和累库，市场供应偏紧。
• 市场氛围：春节临近，市场刚需减少，贸易商提货意愿下降，交投氛围转淡。部分炼厂采取优惠政策出货，价格走势以稳为主。
• 期货走势：沥青期货BU2403对BU2404合约由贴水11元/吨变化至贴水15元/吨，上海原油期货SC2403对SC2404合约由升水3.7元/吨转为贴水3.7元/吨，显示市场对未来预期偏弱。
• 区域价差：山东与东北、长三角价差扩大，表明山东地区供应紧张，而东北地区供应相对宽松。基差方面，华南、长三角基差走强，山东基差走弱。

关键信息

1. 行情数据

2. 现货价格变动

• 华东地区：重交沥青主流成交价上涨25元/吨至3620-3650元/吨。
• 山东地区：重交沥青主流成交价上涨25元/吨至3500-3600元/吨。
• 长三角地区：重交沥青主流成交价上涨10元/吨至3820元/吨左右。
• 华北地区：重交沥青主流成交价上涨25元/吨至3620-3650元/吨。
• 华南地区：现货价变化0元/吨，保持稳定。
• 西南地区：现货价变化0元/吨，市场交投清淡。

3. 期货与现货价差

• BU2403对BU2404合约：由贴水11元/吨转为贴水15元/吨。
• SC2403对SC2404合约：由升水3.7元/吨转为贴水3.7元/吨。
• 山东-东北价差：-350元/吨，较上周增加25元/吨。
• 山东-长三角价差：-270元/吨，较上周增加15元/吨。

4. 基差变化

• 华南地区：基差走强63元/吨至123元/吨。
• 长三角地区：基差走强73元/吨至113元/吨。
• 山东地区：基差走弱88元/吨至-157元/吨。

5. 炼厂开工率与库存

• 国内炼厂总开工率：降至30.15%，较上周下降0.81%。
• 区域开工率：
  • 西北地区：提高6.43%至43.50%
  • 东北地区：持平
  • 华北华中地区：提高0.01%至18.11%
  • 山东地区：降低6.39%至22.05%
  • 长三角地区：提高8.35%至44.07%
  • 华南西南地区：降低2.95%至44.78%
• 国内总库存：1186140吨，较上周减少4060吨。
• 社会库存：延续温和累库态势，但总体仍处于低位。

6. 进口沥青情况

• 华东地区：
  • 新加坡进口道路沥青价格下跌2.5至530美元/吨。
  • 韩国进口道路沥青价格下跌5至452.5美元/吨。
• 华南地区：
  • 新加坡进口道路沥青价格下跌2.5至515美元/吨。
  • 韩国进口道路沥青价格下跌5至470美元/吨。

7. 替代品价差

• 重交沥青-焦化料价差：缩小25元/吨至-725元/吨，表明焦化料相对更具竞争力。

策略建议

• 单边策略：短期沥青价格或随成本延续区间震荡走势。
• 套利策略：月间套利和盘面利润机会暂不明确，建议观望。
• 风险提示：需关注红海局势及OPEC+减产执行情况，同时留意春节假期对需求的影响。

结论

当前沥青市场受成本波动影响有限，供需格局偏紧，现货价格小幅上涨，但整体市场交投清淡。未来价格走势将更多依赖成本端变化及春节假期后的需求恢复情况，建议投资者保持谨慎，关注市场动态。