20220801-西部证券-晨会纪要_21页

晨会纪要总结

核心内容概览

本报告涵盖多个领域，包括固定收益、策略、量化、公司研究、宏观经济、行业周报等，旨在为投资者提供8月市场分析、投资建议及风险提示。

主要观点与关键信息

一、固定收益策略

1. 8月十佳转债推荐

• 推荐转债：杭银转债、江银转债、张行转债、珀莱转债、龙大转债、长汽转债、三花转债、上22转债、福莱转债、通22转债。
• 投资逻辑：继续推荐“稳健‘逆’流策略”，选择资金流动评分低的转债（如0分、-4分），按双低标准、高评级、大盘、估值偏低进行筛选。
• 市场回顾：7月权益市场回调，成长板块跌幅小于价值板块，主要由于流动性宽松对成长有所支持。8月需警惕权益市场全面下行风险，资金面宽松概率不高，若十债收益率反弹，将对成长形成压制。
• 转债市场展望：7月转债逆势上行，但需警惕跟随权益回调、转股溢价率压缩、隐含波动率回归历史均值的风险。

2. 6月工业企业利润分析

• 利润格局改善：6月工业企业利润总额同比微增0.8%，较前值显著回升，主要受益于减税降费和原材料价格回落。
• 行业表现：制造业利润占比恢复至疫情前水平，部分行业如煤炭、有色等表现亮眼。

3. 地方债发行情况

• 三季度发行计划：总计披露7464亿元，其中新增专项债、再融资专项债分别占38%、30%。
• 区域分布：山东、浙江、江苏为发行主力，8月计划发行2864亿元，主要为再融资专项债。

4. 个人养老金政策点评

• 试点政策：由四大国有银行在五个城市试点特定养老储蓄，产品期限5-20年，利率略高于大型银行五年期定存。
• 投资建议：推荐广发证券、东方财富、中信证券、中金公司（H）等，关注中国平安。

二、策略分析

1. 8月金股推荐

• 推荐股票：舍得酒业（食品饮料）、通策医疗（医药）、济川药业（医药）、皓元医药（医药）、华阳集团（汽车）、广发证券（非银）、中航重机（国防军工）、五洲新春（电新）、中微公司（半导体）、创维数字（计算机）。
• 投资逻辑：在确定性中寻找成长性，关注消费、基建、通胀受益板块。

2. 今年以来热门赛道变化

• 趋势转变：从新能源、化工、高端装备转向培育钻石、出行链、养殖等多元化赛道。
• 盈利与估值：成长型泛消费赛道虽短期上涨，但估值分位数低于新能源，仍处于性价比区间。
• 风险提示：地缘冲突、中美贸易摩擦、疫情反复。

三、量化分析

1. 公募基金二季报分析

• 市场展望：2022年下半年A股将进入震荡期，结构性行情显著。
• 板块观点：新能源、科技、医药、消费、高端制造、军工、周期、金融地产板块均有不同投资逻辑，普遍认为流动性见顶，估值难有上升空间。
• 港股展望：低估值支撑明显，看好互联网、消费、新能源等板块。

四、公司研究

1. 德业股份

• 业务转型：从家电专家转型为逆变器新秀，2021年营收41.68亿元，净利润年复合增长率达44.91%。
• 投资建议：预计2022-2024年归母净利润分别为9.66/16.08/22.59亿元，给予“增持”评级。

2. 中一科技

• 业绩表现：2022H1营收14.1亿元，净利润2.2亿元，同比增长显著。
• 铜箔业务：上半年铜箔出货量约1.4万吨，预计全年出货量有望超过3万吨。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022/2023/2024年EPS分别为0.03/0.44/0.75元。

3. 璞泰来

• 业绩亮点：2022H1营收68.9亿元，净利润14.0亿元，同比增长显著。
• 业务发展：负极及隔膜业务高增，锂电设备订单充足，预计2022-2024年归母净利润分别为32.08/43.03/56.69亿元，维持“增持”评级。

4. 海伦司

• 盈利预警：2022H1净亏损2.90-3.10亿元，但轻资产模式助力门店下沉。
• 投资建议：预计EPS分别为0.03/0.44/0.75元，维持“买入”评级。

五、行业周报

1. 传媒行业

• 市场表现：传媒板块下跌1.13%，但影视、动漫指数上涨。
• 亮点事件：快手举办光合创作者大会，电影《独行月球》提振暑期档票房。
• 投资建议：关注快手（1024.HK）、万达电影（002739.SZ）、横店影视（603103.SH）等。

2. 电力设备与新能源

• 光伏玻璃：价格小幅下降，库存上升。
• 动力电池：6月装机量同环比大幅增长，推荐宁德时代、中一科技、科达利等。
• 风电行业：2021年新增装机量同比激增702%，推荐五洲新春、中天科技等。

3. 建筑材料

• 水泥价格：7月价格回升，建议关注华新水泥、万年青、海螺水泥。
• 地产产业链：关注“保交楼”政策对消费建材的带动作用，推荐伟星新材、江山欧派等。

4. 银行业

• 市场表现：银行板块跑赢沪深300，但整体回落，部分银行如长沙银行、瑞丰银行跌幅较大。
• 流动性跟踪：银行间质押式回购利率上升，银行理财产品收益率相对稳定。
• 投资建议：关注优质区域行（江苏、成都、杭州、宁波）和股份行（招行、平安、兴业）。

六、风险提示

• 宏观风险：经济修复偏弱，流动性边际变化，地缘冲突，中美贸易摩擦，疫情反复。
• 市场风险：货币政策放松超预期，转债市场情绪大幅调整，利率波动，信用风险。
• 行业风险：新能源汽车销量不及预期，竞争加剧，供应链短缺，政策不确定性。

总结

本报告整体强调在经济修复与通胀上行的拉锯战中，应保持耐心，关注确定性投资机会。推荐关注消费、基建、通胀受益等板块，同时在转债市场中选择资金流动评分低的品种。建议投资者关注多个细分领域，如培育钻石、虚拟现实、医美等泛消费赛道，以及锂电、风电、水泥等具备增长潜力的行业。