20231031-国盛证券-顾家家居-603816.SH-内销增长领先_外贸增长提速_盈利能力提升_3页_541kb

顾家家居（603816SH）2023Q3业绩分析总结

公司发布2023年第三季度财报，整体增长强劲，内销领先，外销加速。

业绩简况：

• 收入：2023Q3达525亿元，同比增长108%（剔除玺堡影响后增速更高）。
• 归母净利润：578亿元，同比增长127%。
• 扣非归母净利润：527亿元，同比增长54%。

战略与增长动力：

• 公司推进“一体两翼”战略，内销通过“套餐组合”提升竞争力，功能沙发、定制业务增长强劲。
• 外贸订单回暖，客户粘性增强，越南和墨西哥工厂效率提升，高性价比产品贡献增量。

财务表现：

• 毛利率：Q3达33.8%，同比提升37个百分点，主要受益于成本优化。
• 费用率：销售费用率同比上升17%，财务费用率因汇兑波动同比+25%。
• 现金流：前三季度净经营现金流同比增加545亿元，经营效率显著提升。

盈利预测与评级：

• 预计2023-2025年归母净利润分别达到204亿、239亿、278亿元，2023年PE为16倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：地产与消费复苏不及预期、战略转型速度慢于预期等。

核心数据摘要：

• 预计/历史增长：内销增速115%，外销增速214%。
• 盈利指标：2023年毛利率控制在31-33%区间，ROE维持在20%以上。

此总结提示内外贸双引擎驱动增长，盈利能力与现金流优化，未来潜力大。