20141013-光大证券-传播与文化_四季度综艺季开启_芒果传媒设立文化基金_13页_1mb

四季度综艺季开启，芒果传媒设立文化基金

核心内容

四季度综艺季正式开启，各大卫视综艺节目密集上线，竞争激烈。湖南卫视、江苏卫视、浙江卫视等主要平台在10月10日播出多档热门综艺节目，其中《明星到我家》首播收视率创下新高。据统计，10月份主要卫视新开播综艺节目达15个，显示出四季度综艺节目井喷趋势。

芒果传媒联合中南重工、海通开元等发起设立5亿元文化投资基金，主投原创内容及新媒体业态，其中芒果传媒出资1.5亿，占比30%。该基金旨在推动原创内容研发及新媒体行业布局。同时，湖南广播电视台与新华社新媒体中心将举办《中国传统媒体与新兴媒体融合发展峰会》，显示其在推动媒体融合方面的积极作用。

主要观点

• 综艺节目市场供不应求：综艺节目广告规模已达到150亿元，行业空间预计在400-500亿元之间。广告规模上亿的综艺节目年容量已达50个，行业格局呈现供不应求态势。
• 内容营销成为产业热点：随着综艺节目和影视作品的热度上升，内容营销成为重要的盈利模式，特别是“节目 + 电影衍生”模式已趋于成熟。
• 传媒行业表现略弱：上周传媒指数上涨0.47%，跑输创业板（0.87%）及沪深300（0.64%），但年初至今仍跑赢大盘。
• 公司动态：华策影视引入战略投资者，复牌后领涨；华录百纳因《痞子2》票房预期过高，国庆后股价回调，但不影响其作为新晋制作运营公司的增长逻辑；利欧股份通过并购完善数字整合营销产业链，提升增长质量。

关键信息

• 综艺节目竞争激烈：10月10日，江苏卫视《明星到我家》、湖南卫视《金鹰节开幕式》、浙江卫视《奔跑吧兄弟》三档节目收视率分别为1.87%、1.65%、1.19%，收视份额合计超过16%。
• 投资建议：推荐华录百纳、浙富控股、蓝色光标，关注中南重工、印纪传媒、利欧股份、金磊股份、中技控股、明家科技等新增传媒标的。
• 文化基金设立：芒果传媒设立5亿文化基金，重点关注原创内容及新媒体业态，推动行业整合与创新。
• 公司并购动态：利欧股份收购漫酷广告、氩氪互动、琥珀传播等公司，形成数字营销集团；浙富控股收购梦响强音，推动业务转型。

行业动态

• 政策推动媒体融合：湖南卫视作为新老媒体融合的重要平台，具备深厚的内容资源整合底蕴。
• 内容营销与广告格局：随着综艺节目和影视作品的增多，内容营销成为主要盈利模式之一，广告份额争夺激烈。
• 市场扩容与估值分化：传媒行业持续扩容，估值分化成为趋势，投资者需关注不同公司的基本面及增长潜力。

投资建议

• 推荐标的：华录百纳、浙富控股、蓝色光标。
• 关注标的：中南重工、印纪传媒、利欧股份、金磊股份、中技控股、明家科技、视觉中国。
• 行业策略：推荐综艺节目子行业，关注具备互联网思维及新媒体布局的新增传媒标的。

风险分析

• 行业估值分化：随着传媒标的扩容，行业估值出现分化，需谨慎评估。
• 政策影响：政策变化可能对传媒行业产生影响，特别是媒体融合及内容监管。
• 业绩波动性：游戏、影视等细分行业业绩波动较大，需关注市场变化及内容质量。

附录

• 分析师：王铮、余李平。
• 联系方式：王铮（021-22169115，zhengwang@ebscn.com），余李平（021-22169312，yuliping@ebscn.com）。
• 评级体系：买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。
• 行业数据：传媒行业估值水平高于近两年平均水平，市场基本面分化明显。

总结

四季度综艺季开启，综艺节目市场呈现供不应求态势，广告规模增长显著。芒果传媒设立文化基金，推动原创内容及新媒体业态发展，为行业注入新动力。传媒行业整体表现略弱，但部分公司如华录百纳、浙富控股、蓝色光标表现突出，具备投资价值。建议投资者关注综艺节目及相关内容营销标的，同时留意行业估值分化及政策影响。