20141013-申万宏源-纺织服装行业_周报-服装零售数据见底_四季度推荐低估值龙头白马_17页_914kb

纺织服装行业2014年第四十周周报总结

核心内容

2014年第四十周，纺织服装行业整体表现强于市场，零售数据见底，部分子行业开始恢复性增长。分析师上调行业评级至“看好”，重点推荐消费龙头和创新转型公司。

主要观点

• 2014年国庆黄金周，全国百家重点大型零售企业零售额同比增长2.6%，其中服装类增长6.1%，化妆品类增长1.2%。
• 服装类零售终端在三季度开始复苏，四季度业绩有望改善。
• 行业估值较低，部分公司增长确定性强，推荐关注低估值龙头白马股。

关键信息

• 业绩表现：

  • 海澜之家保持50%以上逆势高增长，业绩超预期。
  • 森马服饰童装业务保持20%+高增长，休闲服业务触底回升。
  • 罗莱家纺和富安娜业绩企稳，预计全年可实现恢复性增长。
  • 优衣库大中华区销售收入增长66.5%，营业利润增长83%。
  • 际华集团与子公司合资成立新公司，推进土地综合开发。

• 公司追踪：

  • 海澜之家：通过《奔跑吧兄弟》节目进行另类营销，提升品牌关注度。
  • 罗莱家纺：作为《一年级》节目指定家纺品牌，传递“守护美好梦想”理念。
  • 江苏三友：完成股权转让，收购控股子公司南通三明时装有限公司。
  • 际华集团：推进土地综合开发，推动公司转型。
  • 优衣库：发布财报，预计下一财年增长显著。

• 行业数据：

  • 上周纺织服装板块表现强于市场，纺织制造指数上涨1.20%，服装家纺指数上涨0.77%。
  • 棉花价格小幅下跌，化纤价格小幅下跌。

• 投资建议：

  • 推荐家纺龙头罗莱家纺、富安娜、平价男装龙头海澜之家和休闲服童装龙头森马服饰。
  • 这些公司估值不到20倍，明年业绩增长确定性强。
  • 沪港通启动临近，可重点关注纺织服装沪港通标的。

行业基础数据

• 业绩表现：

  • 海澜之家、森马服饰、罗莱家纺等公司业绩超预期。
  • 传统品牌服饰和高端品牌仍面临压力，业绩负增长。

• 估值与盈利预测：

  • 行业估值较低，部分公司盈利增长显著。
  • 推荐关注低估值公司，如海澜之家、森马服饰、罗莱家纺等。

公司动态

• 美盛文化：筹划重大事项，停牌。
• 江苏三友：完成股权转让，收购南通三明时装有限公司。
• 际华集团：与子公司合资成立新公司，推进土地综合开发。
• 贵人鸟：选择不上调公司债券票面利率。
• 山东如意：子公司获得财政补贴，用于生产线优化。

行业新闻

• eBay分拆PayPal：2015年将分拆为两家独立公司，提升竞争力。
• 大朴线下店开业：采用粉丝经济模式，提升品牌体验。
• 雅虎出售阿里持股：获得94亿美元收入，持股比例降至15%。
• Uber推出企业服务：面向45国，提供企业出行解决方案。
• 小商品城参股“义乌购”：推动O2O模式，加速市场转型升级。
• 阿里增发股票：价值约50.6亿美元，提升员工激励。
• 天津百货节庆销售：32家实体百货揽金4.77亿元。
• 阿里巴巴推出“芝麻信用”：解决陌生人信用问题，助力互联网金融。
• eBay艺术品拍卖网站上线：联合150家拍卖行，拓展市场。
• Wayfair上市融资3亿美元：股价首日上涨30%，受市场欢迎。

估值比较

• 男装：七匹狼、九牧王、报喜鸟等公司估值合理，部分增长超预期。
• 休闲装：美邦服饰、森马服饰等公司增长稳定，部分超预期。
• 户外用品：探路者、嘉麟杰等公司表现良好。
• 女装：朗姿股份、华斯股份等公司估值合理。
• 家纺：罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺等公司增长稳定，部分超预期。
• 鞋类：奥康国际等公司增长稳定。
• 面辅料：鲁泰A、华孚色纺等公司增长良好。
• 军需：际华集团等公司表现稳定。
• 日化：上海家化等公司表现良好。

投资评级说明

• 证券投资评级分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级分为看好、中性、看淡。

法律声明

• 本报告仅供申银万国证券研究所客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证准确性。
• 投资者应自主作出决策，承担投资风险。
• 本报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。