2016年Q2中国货币政策执行报告_69页_1mb

中国货币政策执行报告（2016年第二季度）总结

核心内容

2016年上半年，中国经济总体运行平稳，结构调整稳步推进，消费稳定增长，进出口降幅收窄，企业效益有所回升，第三产业比重进一步提高。居民消费价格温和上涨，国内生产总值同比增长6.7%，CPI同比上涨2.1%。面对复杂的外部环境，中国人民银行继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调，做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理，为结构调整和转型升级营造适宜的货币金融环境。

主要观点

• 稳健货币政策效果显著：通过下调存款准备金率、公开市场操作、中期借贷便利（MLF）等方式，保持银行体系流动性合理充裕，货币信贷和社会融资规模平稳增长。
• 利率下行趋势明显：非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.26%，同比下降0.78个百分点；个人住房贷款利率稳步下行，6月为4.55%。
• 人民币汇率弹性增强：人民币对美元汇率中间价形成机制更加市场化，汇率双向浮动弹性增强，预期总体稳定。
• 金融改革持续推进：存款准备金考核制度进一步完善，人民币汇率市场化形成机制逐步建立，外汇管理体制改革深化，推动金融市场开放。
• 支持实体经济与结构性改革：通过扶贫再贷款、抵押补充贷款等工具，加大对小微企业、“三农”和棚改等领域的金融支持，促进金融资源有效配置。

关键信息

货币信贷概况

• 货币总量平稳增长：6月末M2余额149万亿元，同比增长11.8%；M1余额44.4万亿元，同比增长24.6%。
• 金融机构贷款增长：6月末人民币各项贷款余额101.5万亿元，同比增长14.3%；中长期贷款占比提升至69.1%。
• 社会融资规模增长：6月末社会融资规模存量147.94万亿元，同比增长12.3%；人民币贷款占社会融资规模增量的76.7%。
• 跨境人民币收付下降：上半年跨境人民币收付金额同比下降15%，净流出9728.8亿元。

货币政策操作

• 公开市场操作常态化：自2016年2月18日起，7天期逆回购操作利率稳定在2.25%，流动性管理更加精细化。
• MLF操作与利率引导：丰富MLF期限品种，两次下调操作利率，引导中长端利率下行；支持小微企业和“三农”信贷投放。
• 存款准备金考核改革：采用平均法考核，实现“双平均”改革，提高考核科学性。
• 宏观审慎政策框架完善：实施宏观审慎评估（MPA），加强跨境融资宏观审慎管理，控制杠杆率和货币错配风险。

金融市场运行

• 货币市场活跃：银行间回购和拆借交易量快速增长，市场利率保持平稳，Shibor短端稳定，中长端下行。
• 债券市场发展迅速：上半年累计发行各类债券18万亿元，同比增长110.2%；发行规模和交易量显著增长。
• 票据融资增长：贴现业务增长8.2%，票据融资余额同比增加40.7%，市场利率小幅下降。
• 股票市场稳定：指数基本平稳，筹资额增长10.4%，但成交量下降54.4%。
• 保险业资产快速增长：上半年保费收入1.9万亿元，同比增长37.3%；保险业总资产14.3万亿元，同比增长24.8%。
• 外汇市场活跃：人民币外汇即期成交2.5万亿美元，同比增长22.7%；外汇掉期交易增长42.8%，黄金价格强势反弹。

货币政策趋势

• 未来政策方向：继续实施稳健货币政策，保持灵活适度，适时预调微调，增强针对性和有效性。
• 汇率机制改革：完善人民币汇率市场化形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
• 深化金融改革：推动金融机构改革，完善宏观审慎政策框架，加强金融监管，防范系统性金融风险。
• 支持供给侧改革：落实“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务，深化国有企业和金融部门改革，促进非公有制经济发展。

专栏与图表概览

• 存款准备金平均法考核：提高流动性管理的灵活性，减少考核行为扭曲。
• 人民币汇率形成机制：实施“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”机制，增强汇率双向浮动弹性。
• 英国脱欧影响分析：导致国际金融市场不确定性增加，人民币对美元汇率波动率上升。
• 货币市场交易情况：银行间市场交易活跃，利率平稳。
• 国债收益率曲线：短端先降后升，长端基本稳定。
• 外汇交易量：人民币对美元、欧元、日元等货币交易量增长，外汇市场流动性增强。
• 黄金市场发展：黄金价格强势反弹，交易规模快速增长，推动黄金市场国际化。

结论

2016年上半年，中国货币政策执行效果良好，为经济结构调整和转型升级提供了有力支持。通过多种货币政策工具的灵活运用，以及金融市场的持续发展和改革，有效缓解了融资难、融资贵问题，促进了金融资源的合理配置。同时，人民币汇率机制改革取得进展，增强了汇率的灵活性和市场导向性，为经济稳定发展创造了良好的金融环境。