20241029-国盛证券-赛特新材-688398.SH-盈利阶段性波动_以旧换新政策加码订单有望改善_3页_703kb

赛特新材2024年三季报显示，公司前三季度营收668亿元，同比增长1294%，但归母净利润6514万元，同比下滑1774%。其中第三季度营收216亿元，同比下滑916%，净利润1098万元，同比暴跌7085%。盈利下滑主要受内外销结构变化、新基地初期产能不足及可转债费用扩大等多重因素影响。公司毛利率与净利率同比降幅显著，但现金流保持良好，应收账款风险可控。

事件展望：政策驱动订单改善。7-8月家电“以旧换新”政策出台后，公司订单有望在第四季度边际改善。长期来看，真空绝热板全球渗透率低位，行业增长趋势未改；公司技术优势稳固，超薄VIP等先进工艺量产将进一步提升竞争力。真空玻璃项目处于量产前期，节能潜力突出。

盈利预测调整：基于需求波动，维持“买入”评级，下调2024-2026年归母净利润预测至9亿/13亿/18亿，对应PE分别为30/21/15倍。分析师认为公司在真空绝热板和真空玻璃双轮驱动下具备长期成长性。

风险提示：真空玻璃投产进度不及预期；绝热板渗透率提升速度不足；价格竞争加剧。

优势分析：头部企业竞争优势稳固，新兴产品（真空玻璃）进展顺利，下游应用持续拓展，现金流量表健康。

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