20160425-辉立证券-Krung_Thai_Bank_NPLs_set_to_rise_further_11页_1mb

报告摘要

Krung Thai Bank (KTB) 在2016财年第一季度（1QFY16）报告了净收入高于预期，达到75亿泰铢，同比下降4.1%，但环比增长10.4%。这一增长主要得益于贷款收益率的提高、融资成本的下降以及运营费用的减少。

净收入表现：
- KTB 的净收入达到75亿泰铢，超出预期。
- 与去年同期相比，净收入下降4.1%，主要由于贷款损失准备金的增加。
- 与上一季度相比，净收入增长10.4%，主要归因于更高的贷款收益、更低的融资成本、贷款损失准备金减少和运营费用下降。
贷款与不良贷款（NPLs）变化：
- 贷款总额环比下降1.9%，主要由于公共部门贷款偿还。
- 不良贷款（NPLs）增加140亿泰铢，不良贷款率升至3.7%，较上一季度上升0.5个百分点。
- 不良贷款覆盖率下降至103%，较上一季度下降10个百分点。
- 预计全年不良贷款仍可能继续上升，但增幅可能不如第一季度显著。
净息差（NIM）：
- 净息差扩大至3.26%，较上一季度增长0.22个百分点。
- 贷款收益率提高至4.99%，融资成本下降至1.91%。
- 预计未来可能因MLR和MRR的进一步下调而影响净息差。
盈利预测：
- 2016财年全年净收入预测仍为330亿泰铢。
- 预计2016财年每股分红为0.88泰铢。

评级与目标价：
- 保持“Accumulate”评级，目标价为17.90泰铢。
- 评级基于对政府大规模投资项目的乐观预期和有吸引力的股息政策。
财务数据：
- 每股收益 (EPS)：0.54泰铢，环比增长10.4%，同比下降4.1%。
- 市盈率 (P/E)：7.4倍，预计2017财年为6.9倍。
- 账面价值 (BVPS)：19.14泰铢，预计2017财年为21.39泰铢。
- 市净率 (P/B)：0.9倍，预计2017财年为0.8倍。
- 股息收益率：5.7%，预计2017财年进一步提升。
资产负债表：
- 资产总额为2850亿泰铢，环比增长1%。
- 负债总额为2583亿泰铢，环比增长1%。
- 股东权益为268亿泰铢，环比增长7%。
公司治理与反腐败指标：
- 公司治理评估分为五个等级：Committed, Declared, Established, Certified, Extended。
- KTB 被归类为Level 4（Certified），表明其反腐败政策已获得认证，由CAC和独立保证方确认。