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报告摘要

輝立證券集團分析報告：Krung Thai Bank (KTB)

核心内容

Krung Thai Bank (KTB) 在2016年第三季度实现了净利润的同比增长，但环比略有下降。报告提供了KTB的财务表现、业务情况、风险因素、关键发展及估值信息，为投资者提供了全面的分析。

主要观点

净利润表现：
- 3QFY16净利润达到86亿泰铢，同比增长61.2%，但环比下降0.7%。
- 净利润增长主要得益于贷款损失准备金减少、利息支出下降及非利息收入增加。
- 3QFY16的净利息收入为216亿泰铢，环比下降2.6%，同比增长5.8%。
贷款与不良贷款：
- 贷款总额在3QFY16环比下降3.4%，全年累计收缩6.15%。
- 不良贷款（NPL）同比增长4.2亿泰铢至98亿泰铢，NPL与贷款比率升至4.2%。
- 尽管NPL上升，但贷款损失准备金减少，使得NPL覆盖率提升至106%。
收益率与成本：
- 贷款收益率下降至4.76%，而资金成本下降至1.72%，导致净息差（NIM）下降至3.21%。
- 非利息收入增长显著，3QFY16同比增长36%，显示银行在非利息业务上的增长潜力。
盈利展望：
- 对FY16和FY17的净利润预期保持不变，预计FY16净利润为325亿泰铢，同比增长14.25%；FY17净利润预计增长至336亿泰铢，同比增长3.1%。
- 预期FY16和FY17的每股分红分别为0.88泰铢和0.90泰铢。
估值与评级：
- 保持“ACCUMULATE”评级，目标价为18.40泰铢/股，较当前收盘价17.70泰铢上涨9.04%。
- 估值方面，P/B比率降至0.8倍，但分红收益率仍维持在5.1%。

关键信息

市场数据：
- 市场资本（Bt）为247,376百万泰铢，市场资本（USD）为7,042百万美元。
- 52周最高/最低价为19.5/15.2泰铢。
- 3个月平均日交易额为70.48百万泰铢。
主要股东：
- 截至2016年5月13日，Financial Institutions Development Fund持有55.1%的股份。
- Thai NVDR持有5.2%，STATE STREET BANK EUROPE LIMITED持有3.0%。
财务表现：
- 3QFY16总收入为31.54亿泰铢，同比增长7.7%。
- 净利润为8.62亿泰铢，同比增长61.2%。
- 每股收益（EPS）为0.62泰铢，同比增长61.2%。
- 每股账面价值（BVPS）为19.75泰铢，同比增长14%。
财务比率：
- 股东权益回报率（ROE）为15.02%，同比增长3.3%。
- 资产回报率（ROA）为1.25%，同比增长23%。
- 贷款与存款比率（Loan/Deposit）为97%，同比增长1%。
- NPL比率（不良贷款比率）为4.24%，同比增长9%。
资产负债表：
- 3QFY16总资产为2,689亿泰铢，环比下降5%。
- 总负债为2,413亿泰铢，环比下降6%。
- 股东权益为276亿泰铢，环比增长4%。
业务发展：
- 2014年：通过FIDF增资，持有KTB股份55.05%，并收购Krungthai-AXA和Krungthai Panich Insurance。
- 2013年：启动KTB转型计划，提高服务质量和费基收入。
- 2011年：实施基准项目，提升服务质量。
- 2010年：增设两个业务部门：银行战略部和大企业部。
风险因素：
- 全球和国内经济的不确定性。
- 信用风险。
- 金融机构法规的变化。
行业比较：
- 与同行业其他公司相比，KTB的P/E和P/B比率较低，但分红收益率较高。

总结

KTB在2016年第三季度实现了强劲的净利润增长，主要得益于贷款损失准备金的减少、利息支出的下降及非利息收入的增加。尽管贷款规模有所下降，但其不良贷款比率仍然上升，影响了净息差。KTB的盈利展望保持稳定，预计未来两年将保持增长趋势。尽管其估值比率较低，但其高分红收益率和政府关系使其具有一定的投资吸引力。

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