可转债9月月报：关注权益市场，仍需等待机会-20200930-渤海证券-27页_1mb

可转债9月月报总结

核心内容

一级市场情况

• 可转债净融资额小幅回落：9月共发行8只可转债，发行金额53.77亿元，环比减少167.04亿元；14家主体偿还，偿还金额0.77亿元，环比减少14.76亿元；净融资额为53亿元，环比减少152.28亿元。
• 发行进展：9月共有73家公司可转债发行前有新进展，与前月基本持平；其中21家公司通过证监会核准，包括华菱钢铁、嘉美包装、飞凯材料等。
• 新券情况：本月有22只可转债估值较低且换手率显著增加，如华钰转债、三祥转债、蓝帆转债等。

二级市场情况

• 成交量与价格下跌：转债市场成交量继续下滑，均价小幅下跌，市场整体呈现债性增强、股性估值回落的趋势。
• 指数表现：上证综指月环比下跌5.25%，中证转债下跌4.76%；沪深两市成交额合计15.82万亿元，环比下降28.91%；转债市场成交额合计6148.31亿元，环比下降48.07%。
• 行业表现：申万多数行业下跌，仅休闲服务和汽车行业微涨；医药生物、食品饮料等行业跌幅较大。
• 流动性下降：市场平均换手率小幅下滑，反映市场波动减小，流动性减弱。
• 债性增强：多数行业转股溢价率上涨，YTM上升，隐含波动率涨跌互现，整体债性增强。

个券表现

• 多数下跌，部分上涨：9月可转债个券多数收跌，仅34只个券上涨；涨幅超过10%的有7只，跌幅超过10%的有55只。
• 次新券表现较好：次新券整体表现优于老券，涨幅居前的个券多为次新券，如隆20转债、景20转债等。
• 性价比提升：整体性价比较上月小幅增加，个券布局机会增加。

主要观点

• 市场回调：本月转债市场跟随权益市场回调，但回调幅度小于权益市场。
• 市场分歧增加：市场离散度继续增加，投资者观点分歧加大。
• 债性增强：股性估值回落，债性增强，市场情绪趋于谨慎。
• 行业分化：医药、消费类行业整体降温，设备类、化工行业成为关注重点。
• 流动性与供需压力：流动性短期内难以显著增加，供需方面仍存在供给压力。

关键信息

• 市场趋势：整体市场呈现债性增强、股性估值回落、成交量与价格下跌的趋势。
• 行业动态：除休闲服务和汽车行业外，其他行业多数下跌，其中医药生物、食品饮料、农林牧渔等行业跌幅显著。
• 可转债表现：多数个券下跌，但次新券表现较好，部分估值较低且换手率增加的个券具备投资价值。
• 流动性状况：市场平均换手率小幅下滑，流动性继续降低。
• 投资建议：坚持自上而下的择券思路，优选设备类、化工行业，控制风险。

风险提示

• 经济发展低于预期
• 权益市场大幅波动
• 利率大幅波动

行业分析

• 转股溢价率：多数行业转股溢价率上涨，股性减弱；国防军工行业转股溢价率为负。
• YTM：多数行业YTM较上月增加，银行、钢铁、交通运输等行业的YTM显著上升。
• 隐含波动率：医药生物、计算机等行业隐含波动率较高，市场情绪较为波动。
• 历史分位数：医药生物、传媒等行业的股性处于历史高位，商业贸易、汽车等行业的债性处于历史低位。

总结

9月可转债市场整体表现不佳，净融资额小幅回落，成交量和价格均下跌，市场债性增强，股性估值回落。行业方面，多数行业下跌，医药、消费类行业降温，设备类、化工行业成为关注重点。次新券整体表现较好，具备投资机会。市场流动性继续降低，投资者需关注市场节奏和个券选择。后市仍需等待权益市场机会，优选设备类和化工行业，控制风险。