20181028-天风证券-寒锐钴业-300618.SZ-Q3业绩略低于预期_不改长期增长趋势_3页_506kb

寒锐钴业（300618）Q3业绩总结

核心内容

寒锐钴业在2018年第三季度发布了财报，显示公司前三季度营业收入达到21.59亿元，同比增长126.54%；归属于母公司净利润为7.01亿元，同比增长124.94%。尽管Q3营收和净利润均低于市场预期，但公司整体仍保持良好的增长态势。

主要观点

• Q3业绩略低于预期：Q3营收为6.57亿元，环比下降14.12%，归母净利润为1.73亿元，环比下降36.86%。业绩下滑主要归因于钴价下跌及成本上升。
• 钴价下跌影响营收：Q3钴粉均价下跌17.70%，导致营收下滑，同时营业成本上升9.97%，进一步压缩了利润空间。
• 经营性现金流改善：Q3经营活动产生的现金净流入1.25亿元，为公司上市以来单季最大值，显示公司经营质量有所提升。
• 资产负债率下降：公司资产负债率从Q2的48.39%降至Q3的46.06%，表明财务结构更加稳健。
• 募投项目稳步推进：公司正在推进多个募投项目，包括年产3000吨金属量钴生产线项目及科卢韦齐的2万吨电积铜和5000吨氢氧化钴项目，预计将在2018年底和2019年6月底投产，有望进一步扩大产能。
• MB价格触底反弹：当前MB价格为34美元/磅，较前期低点略有反弹，国内钴市场仍处于旺季，预计市场情绪将逐步好转。
• 盈利预测调整：鉴于钴价下滑，公司EPS预测被下调至4.92、6.85和9.55元/股，对应PE分别为16X、12X和8X，维持增持评级。

关键信息

财务数据概览

营收与利润变化

• Q3营收：6.57亿元，环比下降14.12%，同比增长42.92%。
• Q3归母净利润：1.73亿元，环比下降36.86%，同比下降1.87%。
• 毛利率：47.95%，环比下降11.34个百分点。
• 净利率：26.09%，环比下降9.67个百分点。
• 营业利润：2.34亿元，环比下降35.89%。

现金流与资产负债

• 经营性现金流：Q3净流入1.25亿元，为公司上市以来单季最大值。
• 资产负债率：从Q2的48.39%降至Q3的46.06%，财务结构优化。
• 应收账款及票据：Q3减少约2000万元至4.99亿元。
• 存货：Q3增加1.45亿元至15.2亿元，显示公司积极储备原材料。

募投项目进展

• 募投项目：包括“年产3000吨金属量钴生产线项目”和“科卢韦齐2万吨电积铜和5000吨氢氧化钴项目”。
• 项目投入：截止Q3，累计投入1.09亿元。
• 预计投产时间：年产3000吨钴项目预计2018年底投产，科卢韦齐项目预计2019年6月底投产。

风险提示

• 金属价格下跌：铜、钴等金属价格下跌可能对公司业绩造成影响。
• 募投项目投产不及预期：若项目未能如期投产，可能影响产能扩张计划。

未来展望

尽管Q3业绩略低于预期，但公司长期增长趋势未变。随着MB价格触底反弹及国内钴市场进入旺季，预计公司后续业绩将有所改善。同时，募投项目的稳步推进将为公司带来更大的产能扩张，进一步增强市场竞争力。