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腾讯控股2017年Q3财报总结

核心内容

腾讯控股（00700.HK）于2017年11月15日公布了其2017年第三季度财报，显示公司整体业绩表现强劲，主要得益于游戏、广告及支付业务的协同发展。

财务表现

• 营业收入：1713.7亿元，同比增长59%，环比增长15.2%。
• Non-GAAP归母净利润：476.7亿元，同比增长44%。
• GAAP净利润：180.1亿元，同比增长69%，环比下降1%。
• 毛利率：48.6%，同比下降5.6个百分点，环比下降1.4个百分点。

主要观点

1. 游戏、广告及支付业务推动营收增长

• 游戏业务收入：652.1亿元，同比增长61.1%。
• 增值服务业务收入：421.2亿元，同比增长50.6%，占总收入的65%。
• 游戏内虚拟道具销售：推动社交网络业务增长，Q3收入达152.8亿元，同比增长56%。
• 移动端游戏表现突出：《王者荣耀》持续火热，其他新游戏如《魂斗罗：归来》、《经典天龙手游》等也表现亮眼。
• PC端游戏增长：受益于《英雄联盟》及《地下城与勇士》等经典游戏的稳定表现。

2. 网络广告业务快速增长

• 网络广告收入：110.4亿元，同比增长48.2%，环比增长8.8%，占总收入的17%。
• 媒体广告收入：41.2亿元，同比增长29%，受益于腾讯视频等平台的热播内容。
• 社交及其他广告收入：69.2亿元，同比增长63%，主要得益于微信朋友圈、公众号等广告渠道的扩张。
• 微信月活用户：达到9.8亿，QQ用户数量为8.43亿，为广告增长提供坚实基础。

3. 其他业务收入大幅增长

• 其他业务收入：120.4亿元，同比增长143%，环比增长24.8%，占总收入的18%。
• 支付服务：线下支付月交易次数同比增长280%。
• 云服务：全球运营36个可用区，加强AI云技术、大数据分析及安全基础设施，成为新增长点。

投资建议

• 目标价：325-390RMB
• 当前股价：325.2RMB
• 投资评级：推荐
• 未来盈利预测：
  • 2017年净利润：644.2亿元，EPS为6.78元
  • 2018年净利润：795.0亿元，EPS为8.37元
  • 2017年PE为48，2018年PE为39
• 风险提示：游戏增速不达预期

财务预测

财务比率

团队介绍

• 组长、首席分析师：谢晨，复旦大学经济学硕士，曾任职于SMG战略投资部，2015、2016年连续两年入围新财富最佳分析师。
• 联席首席分析师：李妍，复旦大学传播学硕士，曾任职于招商证券研究所。
• 分析师：肖丽荣、李雨琪、潘文韬、徐呈隽。

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

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