20210605-中财期货-甲醇投资策略月报_供需压力渐宽松_甲醇震荡偏弱_8页_1mb

甲醇市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：区间震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：逢高做空

核心逻辑

1. 动力煤价格回落：近期动力煤价格高位回落，对甲醇成本支撑减弱。
2. 港口库存低位：港口库存维持低位，现货价格表现偏强，对甲醇形成一定支撑。
3. 供应压力回升：国内甲醇装置开工率逐步回升，中煤鄂能化100万吨/年新装置试车，国外检修装置重启，供应压力逐步增加。

行情回顾

• 5月甲醇价格走势：甲醇价格冲高回落，截至5月31日，MA2109合约收于2551元/吨，月涨幅为3.78%。
• 现货市场变化：
  • 内蒙古：均价2312元/吨，环比上涨9.31%，同比上涨66.55%。
  • 山东：均价2621元/吨，环比上涨8.21%，同比上涨63.25%。
  • 华南：均价2844元/吨，环比上涨8.81%，同比上涨80.25%。
  • 江苏：均价2713元/吨，环比上涨10.51%，同比上涨66.02%。

甲醇供给分析

2.1 开工率及产量

• 5月开工率：国内整体甲醇装置平均开工负荷为74.80%，环比上涨1.30%。
• 非一体化甲醇开工率：68.53%，环比上涨4.03%。
• 检修与恢复情况：
  • 5月检修装置28套，涉及产能1137万吨/年。
  • 恢复装置30套，涉及产能905万吨/年。
• 产量：5月产量为711.07万吨，环比增加7.74%，累计1-4月产量为2301万吨，同比增加47.90%。

2.2 成本及利润

• 成本：5月甲醇价格冲高回落，主要受原料价格上涨影响。
• 利润：
  • 内蒙古：煤制甲醇利润46元/吨，环比下降。
  • 山东：煤制甲醇利润289元/吨，环比下降。
• 利润变动：由于动力煤价格涨幅高于甲醇，生产利润有所下滑。

2.3 港口库存

• 整体库存：截至5月31日，沿海地区甲醇库存为75.7万吨，环比下降0.06万吨，同比下降51.9万吨。
• 区域库存：
  • 江苏：库存38.9万吨，环比下降2.05万吨，同比下降39.8万吨。
  • 浙江：库存25.6万吨，环比增加2.6万吨，同比下降1.6万吨。
  • 广东：库存6.8万吨，环比增加1.15万吨，同比下降11万吨。
  • 福建：库存2.1万吨，环比下降1.37万吨，同比下降0.7万吨。
  • 广西：库存增加至2.5万吨，同比略有上升。

2.4 进出口

• 进口：5月进口量为95.51万吨，略低于4月。伊朗、新西兰、沙特、智利等国到港量下降，马来西亚、韩国、文莱等国到港量上升。
• 出口：5月出口量预计为0.8万吨，环比减少6.98万吨，出口套利船货数量下降。
• 改港情况：改港船货数量约10.5万吨，华南升水华东吸引船货约4.5万吨，公共仓储改港去往下游工厂约2.5万吨。

甲醇需求分析

• 下游开工率：5月甲醇下游企业开工率整体呈现波动。
  • MTO：平均开工率85.16%，环比下降4.13%。
  • 甲醛：平均开工率25.57%，环比上升0.02%。
  • 二甲醚：平均开工率18.51%，环比下降0.31%。
  • MTBE：平均开工率49.23%，环比下降0.36%。
  • 醋酸：平均开工率89.91%，环比上升7.29%。
  • DMF：平均开工率81.35%，环比上升4.03%。
• 需求趋势：受烯烃价格季节性回落影响，MTO开工率小幅下降，传统下游企业逐步复工，预计6月开工率将维持平稳。

各环节利润情况

• 华东与华南价差：7元/吨，价差较小。
• 港口与内地价差：270元/吨，港口与内地套利窗口关闭。

风险提示

1. 原油意外大幅上涨：可能推高甲醇成本，影响价格走势。
2. 甲醇装置意外停车：可能影响供应，推高价格。
3. 新增产能投产延后：可能延缓供应压力回升，维持价格偏弱。

重点关注

• 国内外甲醇装置检修情况
• 甲醇进口货源到港情况
• 甲醇港口库存变化

投资咨询业务资格

• 证监许可[2011年]1444号

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