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报告摘要
浙商早知道总结（2022年12月09日）
核心内容概述
本次浙商早知道内容涵盖多个行业领域，重点推荐了华峰测控（688200）以及零售行业的策略分析，同时提供了国防军工领域的年度策略报告。整体内容聚焦于行业趋势、投资逻辑、重点标的推荐及潜在风险提示，为投资者提供多维度的市场洞察。
1. 重要推荐：华峰测控（688200）
推荐逻辑
- 模拟IC下行周期已出现边际改善，预计2023年第二季度结束；
- 公司下一代机型研发进展顺利，技术储备充足；
- 当前股价具备30%的上涨空间，目标价为370元。
盈利预测与估值
- 2022-2024年营业收入：1206.43/1715.75/2269.60百万元，增长率分别为37.36%/42.22%/32.28%；
- 2022-2024年归母净利润：600.28/844.70/1101.82百万元，增长率分别为36.81%/40.72%/30.44%；
- 每股盈利：9.79/13.77/17.97元；
- PE估值：43.08/30.61/23.47倍。
催化剂
- 模拟IC下行周期边际改善信号持续释放。
风险因素
- 新产品和新市场开拓不及预期；
- 市场竞争格局恶化；
- 历史规律与未来预测存在差异。
2. 重要观点：零售行业2023年度策略
所在领域
- 零售行业
核心观点
- 推荐关注直播电商、锂电OPE、电动两轮车、黄金珠宝等赛道的龙头公司。
推荐组合
- 直播电商：新东方在线、遥望科技
- 锂电OPE：泉峰控股、大叶股份
- 电动两轮车：雅迪控股、爱玛科技、九号公司
- 黄金珠宝：周大福、周大生、潮宏基、中国黄金
驱动因素
- 直播、OPE、珠宝、两轮车等赛道具备行业β属性，受益于消费趋势变化；
- 股票具备业绩超预期潜力，或推动估值修复；
- 长逻辑α型龙头具备更大价值修复空间。
与市场差异
- 长型β赛道：直播电商、锂电OPE；
- 成熟型β赛道：电动两轮车、黄金珠宝。
风险提示
- 疫情反复可能影响企业运营；
- 行业竞争加剧，细分赛道格局激烈；
- 原材料价格波动；
- 海外需求不及预期。
3. 精品报告：国防军工年度策略
核心逻辑
- 国防军工行业呈现“内生+外延”双轮驱动，下游主机厂业绩弹性更大；
- “二十大”强调加快世界一流军队建设，国防需求持续增强；
- 国企整合与股权激励进程加快，关注中船集团、航天科技、中电科等集团重组动态。
核心赛道
- 航空航天：议价权向下游转移，关注募投变化及无人装备新增供应商；
- 船舶：行业进入中期景气上升期，量价齐升；
- 陆军装备：俄乌冲突凸显其重要性，外贸将成为新增长点；
- 信息化：被动元器件估值低位，关注航天产业链需求变动；
- 新材料：高温合金供给上升，增材制造及特种材料募投达产，新增赛道增多。
重点推荐标的
- 航发动力、中航西飞、中航沈飞、中国船舶、中兵红箭、振华科技、中航光电、航发控制、图南股份。
风险提示
- 上游周期品价格大幅上涨；
- 重大事故导致交付不及预期；
- 行业大需求不及预期。
投资评级说明
| 评级 | 定义（相对沪深300指数） |
|---|---|
| 买入 | 涨跌幅 > +20% |
| 增持 | 涨跌幅 +10% ~ +20% |
| 中性 | 涨跌幅 -10% ~ +10% |
| 减持 | 涨跌幅 < -10% |
行业评级
| 评级 | 定义（相对沪深300指数） |
|---|---|
| 看好 | 涨跌幅 > +10% |
| 中性 | 涨跌幅 -10% ~ +10% |
| 看淡 | 涨跌幅 < -10% |
注：投资评级为相对评级，不代表绝对推荐，需结合个人投资目标和风险承受能力判断。
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