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报告摘要

浙商早知道总结（2021年10月12日）

核心内容概述

本报告由浙商证券研究所发布，主要围绕轻工行业与国防装备行业的周报内容，分析当前市场趋势、投资机会及风险提示，为投资者提供决策参考。

一、轻工行业周报要点

主要观点

关注盈利能力修复与市场份额提升的细分龙头
- 轻工行业部分细分赛道龙头在Q1-Q3收入高增，但因海运费、原材料价格、汇兑等因素影响，利润表现不佳。
- 若海运费高位回落，成本占比较高的企业将率先受益，如乐歌股份、梦百合、敏华控股等。
下游逆周期高景气与制造成长性
- 部分细分制造龙头在21H1实现规模高速成长，业绩弹性显著。
- 推荐浙江自然、上海艾录，预计未来三年收入与利润复合增速分别达39.5%和37.8%。
新型烟草行业持续成长
- 新型烟草作为全球趋势，成长动力强劲。
- 国内政策支持烟草科技创新，海外FDA规则更新提升审核效率，利好行业格局优化。
- 建议关注华宝国际、华宝股份、劲嘉股份、东风股份等企业。
必选消费复苏与家居份额提升
- 疫情反复导致消费降速，但必选消费（如文具、生活纸）表现较为稳健。
- 推荐晨光文具、百亚股份、维达国际等，估值较低，具备配置价值。
- 家居龙头在地产β悲观预期下，仍具备α增长潜力，推荐顾家家居、欧派家居、敏华控股等。
风险提示
- 贸易环境恶化、地产调控超预期、纸价涨幅不及预期、双控政策加剧等。

二、国防装备行业周报要点

主要观点

核心组合推荐
- 推荐中航西飞、航发动力、中航沈飞、洪都航空、中直股份、内蒙一机、中航机电、中航光电、中航高科、铂力特、中航科工、西部超导等。
重点股池
- 中航重机、鸿远电子、宏达电子、火炬电子、钢研高纳、高德红外、睿创微纳、航发控制、光威复材、应流股份、宝钛股份、三角防务、振华科技、景嘉微、盟生电子、北摩高科、航亚科技、图南股份等。
本周观点
- 领导人强调国家完全统一，国防装备逻辑坚实。
- 珠海航展期间多家企业集中签约交付，显示产业链高景气。
- 主机厂业绩弹性大，建议把握其节奏，优先布局具备规模效应和定价权的企业。
核心观点
- 国防装备中期逻辑坚实，中央强调“全面聚焦备战打仗”，目标2027年实现建军百年目标，2035年基本实现现代化。
- “十四五”期间，国防装备将持续高增长，中美在军机、导弹等领域的差距较大，短期难以弥补。
- 材料、零部件、系统和整机盈利依次传递，当前首推整机赛道。
- 推荐导弹、航发、军机、信息化等优质赛道，重点看好中航西飞、航发动力、中航沈飞、洪都航空、中直股份、内蒙一机等。
国防配套重点推荐
- 中航重机、中航机电、中航光电、振华科技、鸿远电子、宏达电子、火炬电子、三角防务、航发控制、中航高科、西部超导、钢研高纳、盟生电子等。
风险提示
- 先进型号研制进展不及预期、装备采购量或交付确认节奏不及预期等。