> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙商早知道总结（2026年06月26日） ## 核心内容概览 ### 市场总览 2026年6月25日，A股市场整体呈现分化态势。上证指数上涨0.23%，沪深300上涨1.56%，科创50上涨3.87%，中证1000上涨0.37%，创业板指上涨2.84%。恒生指数则下跌1.43%。行业方面，电子、建筑材料、通信、非银金融和机械设备涨幅居前，而石油石化、有色金属、公用事业、煤炭和轻工制造跌幅较大。当日全A总成交额为36189亿元，南下资金净流出88.74亿港元。 ### 重要推荐 - **推荐标的**：杭州柯林（688611） - **推荐逻辑**：公司深耕电网智能感知领域，通过主业技术复用和纵向延伸，同时控股开普勒切入人形机器人整机，形成“感知+执行”闭环。 - **超预期点**： - 钙钛矿100MW线已跑通TüV认证； - 六维力传感器已完成疲劳内测并送样； - 开普勒人形机器人整机在手4700万订单。 - **驱动因素**： 1. “十五五”规划期间两网合计投资将超5万亿元； 2. 钙钛矿大面积组件效率突破21%+产线爬坡； 3. 人形机器人六维力传感器+开普勒整机量产。 - **盈利预测与估值**： - 2026年预计营收555.59百万元，净利润68.74百万元； - 2027年营收863.76百万元，净利润111.35百万元； - 2028年营收1271.39百万元，净利润142.78百万元； - 相应PE分别为165.13倍、101.94倍、79.50倍。 - **催化剂**： - 开普勒收购交割完成并入表； - 钙钛矿新订单公告； - 六维力传感器客户量产定点。 - **风险因素**： - 电网行业投资力度不及预期； - 新业务市场开拓不及预期； - 市场竞争加剧； - 并购业务发展不及预期； - 整合不及预期。 ## 重要观点 ### 财报披露期“优等生早交卷”效应 - **所在领域**：策略 - **核心观点**：A股存在“优等生早交卷”效应，即年报实际业绩增速超预期比例与披露积极性呈正相关，业绩超预期的个股通常带来短期超额收益。 - **市场看法**：投资者普遍认为，业绩超预期的个股在财报披露期表现更优，存在PEAD效应（Post Earnings Announcement Drift）。 - **观点变化**：业绩优等生倾向于早交卷，超预期业绩带来超额收益。 - **驱动因素**：PEAD效应，即业绩超预期后，股票未来大概率有正向超额收益。 - **与市场差异**：建议优先关注披露率高、时间早的行业或个股，提前布局以增强超额收益。 - **风险提示**：统计规律不代表未来收益；历史数据统计不充分。 ### 新旧动能转换与A股慢牛风格 - **所在领域**：策略 - **核心观点**：在全球AI算力共识不变的前提下，新旧动能转换的长期趋势将使A股风格难以彻底切换，但存在阶段性再平衡交易机会。 - **市场看法**：过去两年A股风格受AI算力投资热潮影响，形成类似2014年互联网和2021年新能源的板块共识行情。 - **观点变化**：若海外AI共识不变，内因（经济转型）将延续，A股风格不会彻底切换。 - **驱动因素**： 1. 资本市场三大目标：提高新经济总市值占比、提高大市值科技公司占比、维护慢牛格局。 - **与市场差异**： - 相对收益资金可向新经济倾斜； - 绝对收益资金可均衡配置新老经济； - 若AI共识动摇，建议相对收益资金略偏老经济，绝对收益资金显著偏向老经济。 - **风险提示**：国际地缘政治风险超预期；监管政策变化超预期。 ### 算力基建浪潮下的材料革命 - **所在领域**：资产配置&ESG - **核心观点**：AI上游材料处于普林格周期切换、地缘缓和、AI产业扩散三重共振窗口，迎来战略性配置机会。 - **市场看法**：多数投资者仍将上游材料视为传统顺周期或简单涨价炒作，对AI驱动的独立成长性认知不足。 - **观点变化**：关注点从中游算力（GPU/光模块）向上游材料延伸。 - **驱动因素**： 1. 国内普林格周期切向三阶段，中游制造占优； 2. 美伊停火，油价从120美元回落至76美元； 3. SEMI数据显示半导体材料市场创732亿美元新高，AI直接拉动晶圆投片需求。 - **与市场差异**：认为AI材料由产业逻辑驱动，具备独立成长性，即使宏观偏弱，其需求仍具韧性。 - **风险提示**： - 技术迭代风险； - 产能过剩风险； - 地缘政治风险； - 周期波动风险； - 宏观需求风险。 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**： 1. 买入：相对沪深300指数涨幅+20%以上； 2. 增持：相对沪深300指数涨幅+10%~+20%； 3. 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~+10%； 4. 减持：相对沪深300指数涨幅-10%以下。 - **行业投资评级**： 1. 看好：行业指数涨幅+10%以上； 2. 中性：行业指数涨幅-10%~+10%； 3. 看淡：行业指数涨幅-10%以下。 - **提醒**：不同机构采用不同评级标准，本报告采用相对评级体系，投资者应独立评估，不应仅依赖评级做出决策。 ## 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已获中国证监会批准，具备证券投资咨询业务资格。报告信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作保证，也不保证信息和建议不发生变更。报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。未经授权，任何机构或个人不得复制、发布或传播本报告内容。