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浙商早知道总结（2026年06月26日）

核心内容概览

市场总览

2026年6月25日，A股市场整体呈现分化态势。上证指数上涨0.23%，沪深300上涨1.56%，科创50上涨3.87%，中证1000上涨0.37%，创业板指上涨2.84%。恒生指数则下跌1.43%。行业方面，电子、建筑材料、通信、非银金融和机械设备涨幅居前，而石油石化、有色金属、公用事业、煤炭和轻工制造跌幅较大。当日全A总成交额为36189亿元，南下资金净流出88.74亿港元。

重要推荐

• 推荐标的：杭州柯林（688611）
• 推荐逻辑：公司深耕电网智能感知领域，通过主业技术复用和纵向延伸，同时控股开普勒切入人形机器人整机，形成“感知+执行”闭环。
• 超预期点：
  • 钙钛矿100MW线已跑通TüV认证；
  • 六维力传感器已完成疲劳内测并送样；
  • 开普勒人形机器人整机在手4700万订单。
• 驱动因素：
  1. “十五五”规划期间两网合计投资将超5万亿元；
  2. 钙钛矿大面积组件效率突破21%+产线爬坡；
  3. 人形机器人六维力传感器+开普勒整机量产。
• 盈利预测与估值：
  • 2026年预计营收555.59百万元，净利润68.74百万元；
  • 2027年营收863.76百万元，净利润111.35百万元；
  • 2028年营收1271.39百万元，净利润142.78百万元；
  • 相应PE分别为165.13倍、101.94倍、79.50倍。
• 催化剂：
  • 开普勒收购交割完成并入表；
  • 钙钛矿新订单公告；
  • 六维力传感器客户量产定点。
• 风险因素：
  • 电网行业投资力度不及预期；
  • 新业务市场开拓不及预期；
  • 市场竞争加剧；
  • 并购业务发展不及预期；
  • 整合不及预期。

重要观点

财报披露期“优等生早交卷”效应

• 所在领域：策略
• 核心观点：A股存在“优等生早交卷”效应，即年报实际业绩增速超预期比例与披露积极性呈正相关，业绩超预期的个股通常带来短期超额收益。
• 市场看法：投资者普遍认为，业绩超预期的个股在财报披露期表现更优，存在PEAD效应（Post Earnings Announcement Drift）。
• 观点变化：业绩优等生倾向于早交卷，超预期业绩带来超额收益。
• 驱动因素：PEAD效应，即业绩超预期后，股票未来大概率有正向超额收益。
• 与市场差异：建议优先关注披露率高、时间早的行业或个股，提前布局以增强超额收益。
• 风险提示：统计规律不代表未来收益；历史数据统计不充分。

新旧动能转换与A股慢牛风格

• 所在领域：策略
• 核心观点：在全球AI算力共识不变的前提下，新旧动能转换的长期趋势将使A股风格难以彻底切换，但存在阶段性再平衡交易机会。
• 市场看法：过去两年A股风格受AI算力投资热潮影响，形成类似2014年互联网和2021年新能源的板块共识行情。
• 观点变化：若海外AI共识不变，内因（经济转型）将延续，A股风格不会彻底切换。
• 驱动因素：
  1. 资本市场三大目标：提高新经济总市值占比、提高大市值科技公司占比、维护慢牛格局。
• 与市场差异：
  • 相对收益资金可向新经济倾斜；
  • 绝对收益资金可均衡配置新老经济；
  • 若AI共识动摇，建议相对收益资金略偏老经济，绝对收益资金显著偏向老经济。
• 风险提示：国际地缘政治风险超预期；监管政策变化超预期。

算力基建浪潮下的材料革命

• 所在领域：资产配置&ESG
• 核心观点：AI上游材料处于普林格周期切换、地缘缓和、AI产业扩散三重共振窗口，迎来战略性配置机会。
• 市场看法：多数投资者仍将上游材料视为传统顺周期或简单涨价炒作，对AI驱动的独立成长性认知不足。
• 观点变化：关注点从中游算力（GPU/光模块）向上游材料延伸。
• 驱动因素：
  1. 国内普林格周期切向三阶段，中游制造占优；
  2. 美伊停火，油价从120美元回落至76美元；
  3. SEMI数据显示半导体材料市场创732亿美元新高，AI直接拉动晶圆投片需求。
• 与市场差异：认为AI材料由产业逻辑驱动，具备独立成长性，即使宏观偏弱，其需求仍具韧性。
• 风险提示：
  • 技术迭代风险；
  • 产能过剩风险；
  • 地缘政治风险；
  • 周期波动风险；
  • 宏观需求风险。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  1. 买入：相对沪深300指数涨幅+20%以上；
  2. 增持：相对沪深300指数涨幅+10%~+20%；
  3. 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~+10%；
  4. 减持：相对沪深300指数涨幅-10%以下。
• 行业投资评级：
  1. 看好：行业指数涨幅+10%以上；
  2. 中性：行业指数涨幅-10%~+10%；
  3. 看淡：行业指数涨幅-10%以下。
• 提醒：不同机构采用不同评级标准，本报告采用相对评级体系，投资者应独立评估，不应仅依赖评级做出决策。

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