> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙商《早8点》总结 ## 核心内容概览 浙商《早8点》本期内容主要聚焦于机械、宏观和策略三大领域，分析了市场走势、行业表现及投资策略，同时对联德股份的投资价值进行了深度剖析，并对股债双牛格局的延续性进行了展望。 --- ## 主要观点与推荐 ### 1. **机械行业推荐：联德股份（605060）** - **公司定位**：高端精密铸件龙头，深度绑定全球头部企业如卡特彼勒、INNIO。 - **推荐逻辑**： - AIDC（人工智能数据中心）发电与制冷零部件需求上升，打开成长空间。 - 内燃机及燃气轮机订单放量，推动业绩增长。 - **盈利预测**： - 2026年预计营收1599百万元，净利润315百万元。 - 2027年营收2011百万元，净利润405百万元。 - 2028年营收2475百万元，净利润518百万元。 - **估值水平**： - 2026年PE为43倍，2027年为33倍，2028年为26倍。 - **催化剂**： - 内燃机及燃气轮机订单放量。 - 制冷压缩机订单放量。 - **风险提示**： - 原材料价格波动。 - 贸易摩擦。 - 汇率波动。 --- ## 宏观经济展望 ### 1. **经济走K型，资产举杠铃** - **核心观点**： - 下半年经济呈现K型分化，总需求可能因高油价冲击而下行。 - 投资端将出现极致景气，防御端也将维持极致防御。 - **市场看法**： - 可能呈现顺周期特征。 - **驱动因素**： - 半年度策略。 - **与市场差异**： - 当前全球经济K型分化明显，与2021年相似。 - **风险提示**： - 中美摩擦超预期。 - 海峡封锁时长超预期。 - 特朗普强化石油美元体系。 - 进口增速持续超预期，导致贸易顺差不足，影响逆周期政策。 --- ## 策略分析：股债双牛格局延续 ### 1. **股债双牛逻辑** - **核心观点**： - PPI复苏、经济平缓斜率回暖、汇率升值映射、流动性宽松等多重因素有望支撑股债双牛格局延续。 - 股市以结构性机会为主，债市则受益于流动性宽松与机构负债端充裕。 - **市场看法**： - 股市偏强震荡，创业板弹性强于上证，A股韧性强于港股。 - 债市有望稳健运行，中债可适度乐观。 - **观点变化**： - 自2026年3月以来，股债相关性回正，脱离跷跷板效应。 - **驱动因素**： 1. **PPI复苏**：国内PPI同比时隔三年多回正，国际油价上涨推动原材料结构性涨价。 2. **半导体周期**：AI存储芯片等板块呈现超强Alpha，新一轮周期始于2023年H2-2025年初。 3. **人民币升值**：类比2020年H2-2021年，人民币离岸价持续突破关键点位，有望进一步升值。 4. **海外流动性**：美联储年内降息预期削弱，英欧央行加息可能性增强。 5. **中债技术形态**：已脱离最弱阶段，高油价影响有限。 - **与市场差异**： - 股债双牛通常由央行宽货币周期和流动性宽松驱动，当前环境与2014年、2021年相似。 - 2014年经济偏弱，股债双牛由流动性推动。 - 2021年为高油价+海外滞胀+风险偏好回落，股债共振由流动性宽松和外资增配推动。 --- ## 风险提示 - **宏观风险**：中美摩擦、海峡封锁、石油美元体系强化、进口增速超预期。 - **市场风险**：海外流动性宽松不及预期、政府债供给超预期。 - **行业风险**：原材料价格波动、贸易摩擦、汇率波动。 --- ## 法律声明 - 本公众号为浙商证券研究所官方平台，非研究报告发布平台。 - 所载内容基于假设和前提，不构成投资建议。 - 投资者需独立评估，自行判断。 - 未经授权，不得转载、复制、引用本公众号内容。 --- ## 廉洁从业声明 - 浙商证券及合作方严格遵守国家法律法规、行业准则和社会公德，确保公平竞争、合规经营、诚实守信。