2023-10-09-招商银行-2023年9月宏观月报_美国经济持续超预期_中国经济金融边际好转_12页_1mb

美国经济持续超预期，中国经济金融边际好转

报告要点

海外宏观：美联储“鹰派暂停”，美国经济韧性支撑

• 美联储9月议息会议暂停加息，但上调经济和利率预测。
• 三季度点阵图显示政策利率至少到明年年底保持在5%上方。
• 能源价格上涨导致美国“再通胀”风险上升，8月CPI通胀3.7%连续第二个月反弹。
• 尽管面临货币紧缩，财政扩张支撑经济逆势走强，但若财政收缩超预期，经济可能快速回落。
• 劳动力市场供需矛盾软化，新增就业数据好于预期。
• 货币和信用供给收缩，美国金融条件进一步收紧。

中国经济：供需边际改善，温和修复

• 8月国内经济数据同比增速回升，主要因政策落地托举。
• 内需动能整体小幅回升，商品消费改善，餐饮服务复苏强劲。
• 固定资产投资企稳，制造业和基建投资增长，高技术和装备制造业表现亮眼。
• 房地产销售和投资仍处收缩区间，政策放松对“金九银十”销售的提振效果待观察。
• 外需收缩幅度明显收敛，全球贸易景气整体下行但发达经济体需求仍具韧性。
• 预计三季度经济动能较二季度有所改善，但低于一季度水平。

宏观政策：加码稳增长措施

• 金融形势：居民贷款环比改善，房贷政策放松带动贷款边际修复。
• M2-M1剪刀差维持高位，企业贷款改善有限。
• 财政形势：8月财政收支进度不及往年均值，赤字多增助力支出提速，但财政扩张可持续性存疑。
• 货币政策：9月14日央行超预期降准0.25个百分点，释放流动性近5000亿，与降息间隔仅一个月，显示稳增长政策诉求强烈。

美联储立场与经济预测调整

• 点阵图显示2023-2024年降息幅度仅为50bp，政策利率至明年年底仍高于5%。
• 经济强劲增长支撑美联储大幅上调GDP预期，加息决策面临的不确定性增加。
• 美国就业市场降温，但劳动力供给开始扩张。

中国经济增速预期与政策展望

• 预计今年三季度GDP同比增速或回落至4%附近。
• 政策将相机抉择，很可能继续加码以实现全年5%左右的增长目标。
• 社会融资规模小幅回升，企业中长贷同比收缩，居民短贷恢复增长。

注：本总结仅包括报告核心信息，省略图表及详细数据来源。