20240425-招商银行-房地产2024年1季报_新房销售边际走弱_城市协调机制缓解融资堵点_22页_2mb

主标题：房地产2024年1季报

副标题：夏雪，行业研究员

日期：2024年4月25日

一、报告核心结论

• 房地产市场整体疲软：新房销售继续走弱，同比降幅明显扩大，城市间分化显著，三线城市网签面积降幅较大；二手房市场通过“以价换量”策略有所回暖，但整体成交尚未企稳。
• 融资环境缓慢改善：城市融资协调机制逐步推进，房企贷款余额增长略强于季节性规律，但房企融资风险仍未完全缓解。
• 开发投资承压持续：高基数下，房地产开发投资额仍处于低位，施工和新开工活动持续下滑，竣工则由正转负。

二、销售市场表现

• 新房销售：30大中城市网签面积同比降幅扩大至-44%，一线城市表现相对较好但同比仍低迷，整体新房市场信心不足。
• 二手房表现：14重点城市网签面积保持高位，约787万平方米，但环比有所下降；部分城市如深圳、成都通过价格下探和政策引导带动成交量。

三、开发投资情况

• 投资与施工：2024年1-3月房地产开发投资额累计同比-95%，施工面积累计同比-111%，新开工延续弱势。竣工活动由正转负，同比-207%。
• 土地市场：1-3月土地成交建面积累计同比-190%，土地出让金同比-101%，部分城市土地溢价率回升，但仍存在冷热分化现象。

四、政策动态

• 融资协调机制：四轮城市融资协调机制推进，房企贷款余额增长7570亿元，略高于预期节奏。
• “三大工程”实施：预计下半年政策效果逐步显现，三大工程对全年投资形成支撑。
• 限购与首付下调：多数二线城市全面放宽限购与首付比例，一线城市则逐步推进“以旧换新”等配套政策。

五、风险与展望

当前房地产市场面临的核心问题依然是需求不足与信心未修复。一方面，政策效果尚未全面传导到整体市场，开发商销售疲软加剧资金紧张；另一方面，“以旧换新”等政策执行效果尚待观察。展望2024年下半年，需重点关注销售企稳与融资协调政策的进一步推进。

综上，房地产行业短期仍面临下行压力，但长期积极因素逐步积累，政策面支持力度不减，全年投资或呈现缓慢恢复态势。