2024-06-25-招商银行-中国经济数据点评（2024年5月）_供需分化边际收敛_6页_695kb

总览

2024年5月中国经济呈现供需收敛和需求分化的特征。外需强于内需，投资动能略有放缓（同比增长3.4%，环比下降0.1个百分点），而消费动能明显改善（社会消费品零售总额同比增长3.7%，环比上升1.4个百分点）。整体经济内生动能需政策进一步支撑。

供给

工业生产保持较快增长（规模以上工业增加值同比增长5.6%，环比下降1.1%），但增速受假日效应和需求不足影响。服务业生产动能平稳（服务业生产指数同比增长4.8%，环比上升1.3个百分点）。高端制造业和高技术产业表现较强，但整体生产增速边际下降。

投资

投资动能总体放缓，结构分化明显。房地产投资低迷（累计同比增长-10.1%），但销售降幅略有收窄；基建投资增速放缓（累计同比增长3.8%，环比下降2.1%）；制造业投资维持高增长（累计同比增长9.6%，环比小幅上升）。

消费

消费动能改善，服务消费好于商品消费（社会消费品零售总额同比增长3.7%，环比上升1.4个百分点）。商品消费中的必选品类回暖，但可选消费品表现分化，汽车消费持续收缩。

前瞻

政策逐步落地显效，包括超长期国债、房地产救市措施和设备更新政策，预计将提振经济动能。下半年社零同比增速可能改善，工业生产有望支撑经济。