20230819-华安证券-帝尔激光-300776.SZ-业绩短期承压_TOPCon订单充沛_LIF新品有望带来新成长动能_4页_503kb

帝尔激光公司研究报告总结

业绩概况

• 2023年上半年营收674亿元（+133%），但归母净利润174亿元同比下降达1932%。
• 第二季度业绩继续承压，营收同比下滑795%。
• 光伏业务收入同比下降17.01%，毛利率下滑25.4pct；技术服务收入增长较快。
• 库存充足，合同负债增长9072%，订单充沛。

关键技术突破

• 发布LIF技术，在TOPCon电池上实现光电转换效率提升0.2%。
• 前期技术LIR与LIA已应用于量产，持续增强产品竞争力。
• 研发投入同比增长651.2%，技术迭代加速。

市场布局与潜力

• 已签订TOPCon激光掺杂设备订单超450GW。
• 公司在HJT、IBC、钙钛矿、光伏组件焊接等领域均有新进展，金属化设备与激光加工设备订单落地。
• 消费电子、半导体等新领域技术研发稳步推进。

投资建议

• 预测2023-2025年营收分别为1765/2310/3178亿元，归母净利润为503/704/940亿元。
• 当前股价对应PE为30/21/16倍。
• 维持“买入”评级，强调公司在光伏设备领域的领先地位及新品渗透潜力。

风险提示

• 光伏扩产不及预期。
• 技术迭代与新业务拓展不确定性。
• 市场空间估算可能存在误差。