20220828-安信证券-兴业银行-601166.SH-兴业银行2022年中报点评_基本面表现稳健_8页_319kb

兴业银行2022年中报总结

核心内容

兴业银行2022年中报显示，公司上半年业绩表现稳健，营收、净利润均实现增长。尽管净息差同比下降和成本支出增加对利润形成压力，但规模扩张、非息收入增长以及拨备计提压力减轻推动了整体业绩的提升。分析师对兴业银行维持买入-A的评级，并设定了6个月目标价为26元。

主要观点

1. 业绩增长因素

• 规模扩张：资产总额和贷款总额增速提升，总资产增速达10.8%，贷款总额增速达13.5%。
• 非息收入增长：二季度非息净收入增速达19.36%，其中其他非息净收入增速显著，达到64.65%，主要受益于债券相关交易性金融资产收益的增加。
• 拨备计提压力减轻：信用减值损失同比增长1.03%，低于营收增速5.93%，带动归母净利润增速达11.90%。

2. 净利息收入表现

• 二季度净利息收入增速为-1.08%，较一季度下降3.51个百分点。
• 资产端利率下降，贷款和投资类资产利率同比分别下降22bp和25bp，净息差环比及同比均下行。
• 负债端成本率微降3bp，但净息差仍受资产端利率下降拖累。

3. 成本收入比变化

• 二季度成本收入比为24.31%，同比上升1.35个百分点，主要由于加大金融科技、品牌及客户基础建设投入，以及员工薪酬增加。

4. 资产质量情况

• 二季度不良率为1.15%，环比上升5bp，关注率和逾期率也有所上升。
• 对公贷款资产质量继续改善，而零售贷款风险阶段性上升，尤其是信用卡贷款不良率环比下降0.15个百分点，但整体不良率仍高于年初。
• 信用减值损失同比增长15.17%，但低于营收增速，对净利润形成正向贡献。

5. 重点领域资产质量

• 房地产领域：业务余额为1.63万亿，不良率1.85%，较上年末提升51bp。
• 地方政府融资平台：债务余额为0.25万亿，不良率3.37%，较上年末提升1.4个百分点。

关键信息

财务数据概览

盈利能力指标

估值指标

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：26元
• 估值依据：2022年0.8XPB

风险提示

• 经济复苏进程受阻
• 宏观政策大幅度收紧