20220711-国盛证券-稳健医疗-300888.SZ-Q2业绩超预期_医疗业务高速增长_3页_663kb

报告摘要

稳健医疗在2022年第二季度及上半年业绩表现超预期，医疗业务成为主要增长引擎，推动公司整体收入和利润实现显著增长。公司计划通过一系列收购活动完善产品矩阵，增强品牌影响力，并拓展销售渠道。消费品业务在疫情下保持稳健增长，同时公司积极布局自有平台，提升线上销售占比。

业绩表现：2022H1公司收入49.2~51.8亿元（同比增长22%~29%），业绩8.6~9.0亿元（同比增长13%~18%），扣非业绩7.9~8.3亿元（同比增长25%~32%）。Q2收入增长48%~63%，业绩增长79%~93%，扣非业绩增长156%~178%。
增长驱动因素：医疗业务销售快速增长，尤其是防疫产品在Q2销售占比提升。公司通过降本增效和消费业务毛利率提升，业绩增速高于收入增速。
收购计划：公司计划收购隆泰医疗55%股权、湖南平安医械控股权并增资、桂林乳胶100%股权，预计将在产品、渠道和品牌层面形成协同效应，打造一站式医用耗材平台。
消费品业务：尽管受到疫情影响，但公司通过自有平台和会员体系的建设，维持了稳健增长，预计未来线上销售占比有望提升。
2022全年展望：公司预计全年收入将增长20%以上，医疗业务因渠道拓展和品类完善，有望实现快速增长；消费品业务则有望随着疫情缓解逐步恢复。

营业收入：2022E为98.76亿元，同比增长22.9%；预计2023E和2024E分别为112.43亿元和128.17亿元，增速分别为13.8%和14.0%。
归母净利润：2022E为14.27亿元，同比增长15.2%；预计2023E和2024E分别为16.54亿元和19.11亿元，增速分别为15.9%和15.6%。
每股收益：2022E为3.35元/股，预计2023E和2024E分别为3.88元/股和4.48元/股。
估值指标：2022E P/E为21.9倍，P/B为2.6倍；预计2023E和2024E P/E分别为18.9倍和16.3倍，P/B分别为2.3倍和2.0倍。