20130729-光大证券-大盘难有爆发向上机会_电商趋势压制短期零售估值_15页_938kb

零售行业周报第124期总结

核心内容概述

本周零售行业整体表现疲软，上证综合指数上涨0.91%，深圳成份指数上涨2.34%，而商贸零售指数仅上涨0.99%，跑赢上证综指但跑输深圳成指。细分行业中，百货零售上涨1.03%，专业连锁上涨2.62%，超市零售下跌0.14%。受电商冲击，零售估值持续下移，盈利模式亟需变革，行业趋势不明朗，但符合未来趋势的公司仍值得溢价。

主要观点

• 市场情绪与估值：当前市场对零售板块的关注点从题材炒作转向中报业绩，尤其是收入增速和现金流。由于宏观经济疲软及IPO重启预期，大盘难以形成爆发性上涨，但中小盘及成长股仍有交易性机会。
• 行业挑战：电商对零售业的冲击持续，尤其是生鲜电商领域。黄金珠宝行业受短期事件影响，如反垄断调查，导致部分公司股价下跌，但长期来看，该行业仍具投资价值。
• 投资策略：建议投资者关注业绩释放具有持续性的个股，如友阿股份、天虹商场等。同时，推荐关注现金流充裕、外延扩张积极的公司。在中报披露密集期，需更加注重个股的盈利能力与估值修复潜力。

关键信息

一周行情回顾

• 上证综合指数上涨0.91%，深圳成份指数上涨2.34%，商贸零售指数上涨0.99%。
• 百货零售上涨1.03%，专业连锁上涨2.62%，超市零售下跌0.14%。
• 涨跌幅前五名：
  • 爱施德：20.90%
  • 明牌珠宝：12.80%
  • 杭州解百：11.76%
  • 长百集团：11.57%
  • 友好集团：9.23%
• 跌跌幅前五名：
  • *ST国商：-8.26%
  • 老凤祥：-7.61%
  • 翠微股份：-6.43%
  • 上海九百：-6.26%
  • 海宁皮城：-5.20%

投资模拟组合

• 模拟组合本周收益率为-2.59%，跑输申万商贸指数3.58个百分点，跑输沪深300指数4.12个百分点。
• 推荐的四只个股中，老凤祥跌幅较大（-7.61%），主要受反垄断调查影响。欧亚集团下跌1.87%，友阿股份和天虹商场表现平稳。
• 下周推荐组合增加开元投资，因其中报业绩略超预期，后续仍有题材股关注。

公司盈利预测和估值

• 行业重点上市公司中，友阿股份、天虹商场、欧亚集团和老凤祥被推荐为“买入”。
• 开元投资的动态PE估值分别为23.4、19.5、15.1，其投资评级为“买入”。
• 零售板块整体估值较低，但部分公司如黄金珠宝、具备外延扩张能力的公司仍有估值修复空间。

风险提示

• 宏观经济二次探底可能导致可选消费额下滑。
• 租金上涨可能侵蚀零售企业利润。
• 个别零售企业业绩动力不足，需关注其经营表现。

结论

当前零售行业面临电商冲击与宏观经济压力，短期难以有爆发性上涨，但符合行业趋势的公司仍有投资价值。建议投资者关注中报业绩表现及个股的估值修复机会，同时留意政策变化和市场情绪波动。