20250706-华泰期货-纸浆半年报_宏观压制需求_浆价底部震荡_14页_938kb

纸浆市场分析与展望

1. 供应端分析

全球纸浆供应发生分化，针叶浆产能减少，阔叶浆产能增加，导致针阔价差扩大。2025年上半
年阔叶浆进口增长显著，预计下半年国产浆产量增加将缓解进口压力，但国内港口库存高位，去库缓慢，供应压力仍主
要体现在阔叶浆。

2. 需求端分析

全球经济下行和美国贸易政策不确定性抑制需求，欧洲和欧美消费疲软，国内需求受限于传统淡季和产能过剩。纸厂
开工率下降，成品纸产量未增，毛利润收缩。

3. 针对价格与展望

纸浆价格处于底部震荡，下半年供需矛盾未缓和，宏观压力抑制需求改善。预计四季度需求可能有所回暖，但整体角
度中性，关注四季度旺季表现，需求改善有限，风险包括宏观政策、外盘报价和汇率波动。

4. 总结

纸浆市场面对供应宽松和需求疲软，短期内价格难脱离底部，产业链缺乏强劲驱动，需关注需求季节变化和全球因素。