20260615-国贸期货-铅周度数据点评_宏观和基本面双重压制_铅价走弱_28页_938kb

铅价走弱分析报告总结

核心内容概述

2026年6月15日的铅周度分析指出，铅价在宏观和基本面双重压制下走弱。中东局势反复影响市场情绪，但随着美伊谅解备忘录文本敲定，市场风险偏好有所修复。然而，基本面仍对铅价形成压制，导致铅价震荡运行。

主要观点

• 宏观因素：全球主要经济体通胀压力上升，欧央行加息并下调增长预期，美国CPI和PPI数据偏强，整体宏观环境对有色板块形成压制。
• 供应端：原生铅产量稳中有降，再生铅产量小幅增加，但因生产亏损，后续再生铅增量预计有限。铅精矿进口加工费持续下调，精铅进口窗口关闭，供应压力有所缓解。
• 需求端：电动自行车和汽车蓄电池市场消费偏弱，但部分企业为冲产销，短期开工有所好转。终端需求尚未实质改善，对铅价形成压制。
• 库存：国内铅锭社会库存有所去化，LME库存小幅下降，但整体库存压力仍存在。
• 价差：铅精矿与废电瓶价差维持在25元/吨，铅价回调后升贴水有所修复。

关键信息

一、周度数据

二、供应端分析

• 原生铅：
  • 2026年5月产量为35.5万吨，环比+6.6%，同比+7.5%。
  • 原生铅冶炼利润为1340.6元/吨，环比-3.26%。
• 再生铅：
  • 2026年6月12日再生铅产量为4.34万吨，周环比+0.81%。
  • 再生铅企业周度原料库存降至19.1万吨，成品库存降至2.04万吨。
  • 再生铅毛利润为-941元/吨，亏损小幅修复。
  • 废电瓶价格为9725元/吨，较上周下滑150元/吨，处于历史低位。

三、需求端分析

• 铅蓄电池：
  • 2026年6月11日开工率为67.2%，表现低迷。
  • 2026年4月出口量为1917万个，环比+59.01%，同比-6.3%。
  • 成品库存天数有所累增，显示下游需求疲软。
• 终端需求：
  • 摩托车产量同比+12.5%，环比+8.3%。
  • 汽车产量同比-1.25%，环比+1.59%。
  • 移动基站建设量同比-14.4%，显示需求端疲软。

四、库存变化

• LME铅库存：截至2026年6月12日，库存为30.5万吨，较上周去化1.09%。
• SHFE铅库存：库存为65185吨，较上周增加4.86%。
• 国内铅锭社会库存：截至2026年6月12日为6.54万吨，较上周去化2.53%。
• 原生铅厂库：库存为11000吨，较上周减少30.16%。

五、价差情况

• 铅精矿与废电瓶价差：25元/吨，较上周持平。
• 上海铅升贴水：5元/吨，较上周升水25元/吨。
• LME铅升贴水：4.97美元/吨，较上周升水16.06美元/吨。

结论

整体来看，铅价短期因中东局势缓和及市场风险偏好修复有所反弹，但基本面仍偏弱，需求端压制明显，库存压力依然存在。短期内铅价预计震荡运行，震荡中枢有所下移。建议投资者关注宏观政策变化及终端需求恢复情况。