20211121-申港证券-钢铁_供需边际改善_成本坍缩持续_6页_726kb

钢铁行业投资分析总结

核心内容

2021年11月19日，钢铁板块周涨幅为2.84%，显著高于沪深300指数的0.03%，在申万28个板块中位列第3。年初至今，钢铁板块涨幅为28.28%，在申万28个板块中排名第五。整体来看，钢铁行业在市场中表现相对较好。

主要观点

1. 供需双弱格局延续

• 产量数据：2021年10月全国粗钢日均产量230.9万吨，环比下降6.1%；粗钢产量同比下降23.3%。生铁和钢材产量也出现环比和同比双降。
• 出口数据：10月出口钢材449.7万吨，环比下降8.6%；累计出口钢材5752万吨，同比增长29.5%。
• 政策影响：河北、河南等地启动重污染应急响应，采暖季政策对钢厂产量形成压制，叠加吨钢盈利下滑，钢厂检修范围扩大，产量难以实际反弹。
• 需求端：汽车、空调、冰箱、洗衣机、挖掘机销量同比有所改善，但地产和基建数据持续下行，显示需求端仍存在压力。

2. 成本端压力持续

• 铁矿库存：截至11月19日，港口铁矿库存达到1.51亿吨，创三年新高，显示矿端供给过剩。
• 焦炭价格：焦炭价格在五轮提降后仍处于高位，较年初增长约30%，后续仍有下降空间。随着煤炭保供推进，焦煤供给增加可能进一步拉低焦企成本。

3. 市场交易情绪改善

• 板材回暖：板材端消费延续回暖态势，市场交易情绪短期转好。
• 长材需求下行：冬季临近，工地施工难度加大，长材需求预计继续下滑。

关键信息

• 行业表现：钢铁板块表现优于沪深300指数，但需求端仍面临挑战。
• 成本端：铁矿库存高企，焦炭价格高位运行，成本端仍有下降空间。
• 投资端预期：关注明年初投资端拐点，板材消费有望带动行业复苏。
• 业绩分化：四季度钢铁企业业绩继续分化，抗周期和具有成长属性的企业表现更优。

投资策略

• 重点推荐：
  • 甬金股份：受益制造业复苏，具有成长潜力。
  • 久立特材：受益于产品附加值提升，评级为买入。
  • 新钢股份：上半年增产少，业绩弹性较大，持续推荐。
  • 华菱钢铁：作为板材龙头，受益于产品附加值提升，评级为增持。

风险提示

• 政策风险：政策推行力度不及预期可能影响行业复苏节奏。
• 供给风险：供给收缩有限可能限制行业盈利修复空间。
• 需求风险：需求不及预期可能继续压制行业表现。

行业评级体系

• 行业评级：增持（相对强于沪深300指数收益率5%以上）、中性（收益率介于-5%~+5%之间）、减持（相对弱于沪深300指数收益率5%以上）。
• 公司评级：买入（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、增持（收益率5%~15%之间）、中性（收益率介于-5%~+5%之间）、减持（收益率低于-5%）。

行业基本资料

• 股票家数：35家
• 行业平均市盈率：8.28
• 市场平均市盈率：13.1

数据来源

• 图表：数据来源包括Wind、Mysteel、申港证券研究所。
• 报告：相关报告包括《钢铁行业研究周报：供需依旧双弱关注投资端拐点》、《钢铁行业研究周报：需求延续弱势明年继续压减产能》、《钢铁行业研究周报：钢铁行业2021年三季报点评》。

附录：重点公司跟踪数据